>> 財通證券-中聯(lián)重科(000157)海外收入占比持續(xù)提升，多元化布局收效顯著-250325
| 上傳日期： |
2025/3/25 |
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| 547KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年，公司實現(xiàn)營收454.78億元，同比降低3.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.2億元，同比增長0.41%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤25.54億元，同比降低5.7%；公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
盈利能力持續(xù)提升，經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。2024年，公司毛利率為28.17%，同比提升0.63pct；凈利率為8.81%，同比提升0.8pct。公司不斷深化降本增效工作，提升經(jīng)營效益，盈利能力持續(xù)提升。2024年，公司股權(quán)支付費用達8.66億元，2025年公司股權(quán)支付費用對凈利潤的影響將大幅減弱。2024年末，公司應收敞口（應收票據(jù)+應收賬款+應收款項融資+發(fā)放貸款及墊款+長期應收款+一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)）較一季度末減少102.63億元，降幅達20.16%；存貨較一季度末減少17.6億元，降幅達7.24%；公司整體經(jīng)營質(zhì)量夯實穩(wěn)健。
海外收入占比超過50%，全球化布局不斷完善。2024年，公司海外業(yè)務收入為233.8億元，同比增長30.58%，海外收入占比提升至51.41%；海外業(yè)務毛利率為32.05%，相較于國內(nèi)業(yè)務高7.99pct。公司持續(xù)完善“端對端、數(shù)字化、本土化”的海外業(yè)務體系，海外布局持續(xù)完善。目前公司在意大利、德國、印度、墨西哥、白俄羅斯、巴西、土耳其、美國等8個國家建成11個海外生產(chǎn)基地。公司海外業(yè)務保持強勁增長態(tài)勢，重點國家本地化發(fā)展戰(zhàn)略成效顯著。
新興板塊占比快速提升，多元化布局收效顯著。2024年，公司核心板塊起重機械/混凝土機械收入分別為147.86/80.13億元，同比降低6.8%/23.35%；毛利率分別為32.41%/22.68%，同比提升1.57/-0.03pct。新興板塊高空作業(yè)機械/土方機械/農(nóng)業(yè)機械收入分別為68.33/66.71/46.50億元，同比增長19.74%/0.34%/122.29%；毛利率分別為29.71%/30.18%/12.25%，同比提升7.75/2.67/2.53pct。2024年，公司起重機械下滑較多，高機、農(nóng)機業(yè)務快速增長，土方、高機、農(nóng)機新興板塊占比進一步提升至39.92%。
投資建議：公司工程機械行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，新興板塊及海外業(yè)務持續(xù)發(fā)力。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為50.02/65.36/78.25億元，對應PE分別為13.92/10.65/8.89倍。維持公司“增持”評級。
風險提示：基建、房地產(chǎn)投資不及預期，市場非理性競爭，海外貿(mào)易環(huán)境惡化，業(yè)績不及預期等。
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