>> 萬聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報告：電力設(shè)備出口，變壓器和開關(guān)表現(xiàn)穩(wěn)健-250326
| 上傳日期： |
2025/3/26 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
蔡梓林 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點(diǎn)：2025年1月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年1-2月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年1-2月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)健，其中，變壓器和開關(guān)出口表現(xiàn)較好，電表和電纜有所波動。細(xì)分來看，變壓器1月和2月出口同比均保持高增長，2月較1月出口金額有所下滑，主要是春節(jié)等因素影響；電表1月出口高增長，2月環(huán)比回落，2025年1-2月，我國電表累計出口金額同比保持正增長，但增長幅度有所收窄；開關(guān)出口整體明顯增長，其中，我國對亞非歐地區(qū)的變壓器出口表現(xiàn)較好；電纜出口表現(xiàn)有所波動，1-2月累計出口金額同比基本持平。展望后市，2025年1-2月電力設(shè)備出口表現(xiàn)向好，隨著市場逐步進(jìn)入旺季，下游需求提升，出口有望保持增勢。
投資要點(diǎn)：
變壓器（>16kVA）：市場表現(xiàn)穩(wěn)健，亞歐及美洲市場同比高增長
市場表現(xiàn)穩(wěn)健，1-2月出口同比保持高增長。2025年1月、2月，我國變壓器出口金額分別為37.41、28.12億元，分別同比增長71.39%、63.56%，1月和2月出口同比保持高增長，環(huán)比來看，2月較1月出口金額有所下滑，主要是春節(jié)等因素影響。2025年1-2月，我國變壓器累計出口金額為65.53億元，同比增長67.94%。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞歐和美洲的變壓器出口表現(xiàn)較好，對非洲出口有所波動。2025年1月，我國對亞洲、歐洲、北美、拉美的變壓器出口金額分別同比+72.57%、+74.59%、+71.87%、+103.05%。2025年2月，我國對亞洲、歐洲、北美、拉美的變壓器出口金額分別同比+163.56%、+22.06%、+76.15%、+40.61%。我國對亞歐和美洲地區(qū)出口表現(xiàn)較好，1月、2月均實現(xiàn)同比高增長，而我國對非洲地區(qū)出口金額有所波動。2025年1月、2月，我國對非洲的變壓器出口金額分別為4.58、0.80億元，分別同比+52.80%、-47.48%。
電表：1月出口高增長，2月環(huán)比回落
1月出口高增長，2月環(huán)比有所回落。2025年1月，我國電表出口金額為11.27億元，環(huán)比增長16.73，同比增長20.54%。2025年2月，我國電表出口金額為6.21億元，環(huán)比下降44.92%，同比下降4.54%。我國1月電表出口表現(xiàn)較好，同環(huán)比均實現(xiàn)正增長，2月出口環(huán)比明顯回落。全年來看，2025年1-2月，我國電表累計出口金額為17.48億元，同比增長10.26%，同比保持正增長，但增長幅度有所收窄。
分到達(dá)地區(qū)來看，1月亞非歐地區(qū)同比正增長，2月均回落。亞洲、非洲、歐洲是我國電表出口的主要市場。2025年1月，我國對亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為4.75、2.68、3.00億元，分別同比增長15.08%、39.36%、8.43%。2025年2月，我國對亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為1.95、1.89、1.68億元，分別同比-15.71%、+2.00%、-6.01%。1月亞非歐地區(qū)均實現(xiàn)同比正增長，2月則有所回落，其中，亞洲地區(qū)回落幅度相對較大。
開關(guān)(>1kV)：整體明顯增長，亞洲、非洲以及歐洲地區(qū)表現(xiàn)較好
1-2月出口同比明顯增長。2025年1月、2月，我國開關(guān)出口金額分別為6.81、4.73億元，分別環(huán)比+5.72%、-30.54%，同比+18.23%、+28.06%。2025年1-2月，我國開關(guān)累計出口金額為11.54億元，同比增長22.07%，同比明顯增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞非歐地區(qū)的開關(guān)出口表現(xiàn)較好。2025年1月，我國對亞洲、非洲、歐洲的開關(guān)出口金額分別同比+19.74%、+5.30%、+45.48%。2025年2月，我國對亞洲、非洲、歐洲的開關(guān)出口金額分別同比+30.47%、+149.03%、+19.01%。整體來看，我國對亞洲、非洲和歐洲出口表現(xiàn)較好，1月、2月均同比正增長，對拉美出口表現(xiàn)一般，出口金額較2024年底明顯下滑。2025年1月、2月，我國對拉美地區(qū)開關(guān)出口金額分別為0.43、0.31億元，分別同比-24.73%、-11.60%。
電纜(>1kV)：出口有所波動，拉美地區(qū)表現(xiàn)較好
電纜表現(xiàn)有所波動，1-2月累計出口金額同比基本持平。2025年1月、2月，我國電纜出口金額分別為14.50、11.43億元，分別環(huán)比-2.19%、-21.19%，同比+21.79%、-20.48%，1月、2月表現(xiàn)有所波動。全年來看，2025年1-2月，我國電纜累計出口金額為25.93億元，同比下降1.33%。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對拉美地區(qū)的電纜出口表現(xiàn)較好。2025年1月、2月，我國對拉美開關(guān)出口金額分別為1.37、1.50億元，分別同比+54.13%、+38.69%，1月、2月均實現(xiàn)同比高增長。拉美地區(qū)以外，各地區(qū)表現(xiàn)分化。2025年1月，我國對非洲、歐洲的電纜出口表現(xiàn)較好，出口金額分別同比+24.23%、+189.12%。2025年2月，我國對亞洲的電纜出口相對穩(wěn)定，出口金額同比+45.81%。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長。我國電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢，競爭力較強(qiáng)，在海外市場滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場開拓順利、產(chǎn)品口碑、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個股。
風(fēng)險因素：海外市場需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動、極端天氣影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格下行等
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