久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀(guān)點(diǎn)
　　營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增，業(yè)績(jī)邊際回暖。公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收282.61億元（YoY,+1.09%），歸母凈利潤(rùn)115.13億元（YoY,+5.60%）。公司前三季度營(yíng)收同比下滑1.76%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.55%，四季度營(yíng)收增速及業(yè)績(jī)表現(xiàn)均有改善。公司2024年加權(quán)平均ROE為9.28%，同比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。
　　資產(chǎn)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司2024年總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)5.13%至1.51萬(wàn)億元，增速較為穩(wěn)健。其中，存款、貸款分別增長(zhǎng)5.10%、5.55%。2024年新增信貸投放377億元，分項(xiàng)來(lái)看，對(duì)公/個(gè)人/票據(jù)貸款分別投放303/16/56億元，分別增長(zhǎng)9.26%/0.55%/9.70%，對(duì)公端起到相對(duì)支撐作用。結(jié)合公司2022年、2023年分別新增信貸投放505億元、440億元，2024年新增信貸有所放緩，我們推測(cè)主要受地方政府債務(wù)置換、個(gè)貸增速放緩等影響。公司2024年年末核心一級(jí)資本充足率14.24%，較2023年年末提升0.71個(gè)百分點(diǎn)。
　　凈息差邊際企穩(wěn)，負(fù)債端持續(xù)優(yōu)化。公司2024年凈息差1.61%，同比下降12bps，較前三季度持平，邊際企穩(wěn)。負(fù)債端來(lái)看，2024年計(jì)息負(fù)債成本率同比下降17bps，較上半年下降9bps，隨2025年定期存款集中到期重定價(jià)，公司負(fù)債端有望持續(xù)優(yōu)化，緩解息差下行壓力。
　　2024年受凈息差收窄等因素影響，凈利息收入同比下降4.25%，前三季度該項(xiàng)同比下降6.94%，四季度凈利息收入增速回升。2024年公司非利息凈收入同比增長(zhǎng)29.23%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降10.00%；其他非息收入同比增長(zhǎng)55.53%，主要由投資收益拉動(dòng)，表現(xiàn)較為亮眼。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。公司2024年末不良貸款率1.18%，較前三季度上升1bp；關(guān)注率1.46%，較上半年上升5bps，我們認(rèn)為可能受按揭、零售小微資產(chǎn)質(zhì)量壓力上升影響；撥備覆蓋率363.44%，較前三季度上升5pct，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力有所提升。公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
　　投資建議：公司基本面整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，負(fù)債成本壓降表現(xiàn)亮眼，且公司客戶(hù)黏性強(qiáng)，預(yù)計(jì)凈息差表現(xiàn)好于同業(yè)。但考慮到行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力較大，我們略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)并往前推一年，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為122/130/140億元（2025-2026原預(yù)測(cè)值129/142億元），對(duì)應(yīng)同比增速為6.1%/6.7%/7.2%；攤薄EPS為1.06/1.13/1.21元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為5.5/5.1/4.8x，PB為0.49/0.46/0.43x，維持“中性”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。