>> 太平洋證券-策略日報：成交縮量，紅利為王-250326
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債普漲。今年節(jié)后，由于資金面持續(xù)偏緊，資金價格中樞整體抬升，此前過度計價的降息預(yù)期得到修正，債市如期在半年線附近企穩(wěn)回升，目前已具備配置價值，技術(shù)面日線多頭，可繼續(xù)高看一線。考慮到“適度寬松”的基調(diào)表態(tài)，和風(fēng)險偏好因素，建議在做好久期管理的背景下進(jìn)行配置。
股票市場：小盤表現(xiàn)略強(qiáng)于大盤，但更為重要的是市場成交繼續(xù)縮量，顯示投機(jī)情緒仍在退潮，警惕后續(xù)融資過于擁擠的板塊負(fù)反饋下跌風(fēng)險，小盤科技的風(fēng)險依舊較大，積極關(guān)注底部的紅利、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊。邏輯詳見周報《無人問津與人聲鼎沸》和《不輸為贏》。從過往的歷史復(fù)盤來看，2016年以來，巨潮大盤指數(shù)落后小盤指數(shù)月度漲幅超過5個百分點(diǎn)后，后續(xù)的大盤的回報會逐漸增加，并在1-2個月后回歸正值。目前巨潮大盤與小盤的月度漲跌幅差依舊為負(fù)，也就意味著未來一個月大盤跑贏小盤仍是大概率事件。技術(shù)面上，“領(lǐng)頭羊”恒生科技指數(shù)已跌破20日均線，中證2000指數(shù)率先破位。投資者應(yīng)降低科技倉位，關(guān)注紅利、消費(fèi)、醫(yī)療等低位股。美股：三大股指延續(xù)漲勢。美股短期在散戶看跌情緒至極值區(qū)域下反彈預(yù)計將持續(xù)，但中期調(diào)整應(yīng)未結(jié)束，特朗普政策的不確定性或?qū)⒊蔀橹衅诿拦上碌闹屏ΓL期美股牛市基本面不改，投資者應(yīng)靜待美股的長期買點(diǎn)出現(xiàn)。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.2642，較昨日收盤上漲73個基點(diǎn)。美元指數(shù)在美聯(lián)儲議息會議后呈現(xiàn)出利空不跌的走勢，預(yù)計短期反彈將延續(xù)。CNY/USD（人民幣中間價）在7.1支撐較強(qiáng)，貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期未消退下較難升破。中長期看，貿(mào)易戰(zhàn)壓力下人民幣仍有貶值可能，央行維穩(wěn)下2025年離岸人民幣看至7.5-7.6。
商品市場：文華商品指數(shù)漲0.23%，貴金屬、石油領(lǐng)漲市場，有色、煤炭也表現(xiàn)不俗。從技術(shù)面來看，文華商品指數(shù)突破頸線壓制，多頭信號較強(qiáng)，建議投資者逢低做多。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）上海：積極部署智能算力，提升集群規(guī)模，到2027年本市智算云產(chǎn)業(yè)規(guī)模力爭突破2000億元。2）國臺辦：臺積電已成為砧板上任人宰割的肥肉。3）央行公開市場凈投放1595億元。4）高盛：中國股票料有更多基本面驅(qū)動的上漲預(yù)計人工智能廣泛應(yīng)用將帶來超2000億美元潛在資金流入。
國外：1）知情人士：特朗普可能在在幾周內(nèi)對進(jìn)口銅征收關(guān)稅。2）美發(fā)布與俄烏會談聲明，同意確保黑海航行安全，禁止襲擊能源設(shè)施。
交易策略
債券市場：在做好久期管理的背景下進(jìn)行配置。
A股市場：注意科技小盤的負(fù)反饋風(fēng)險，關(guān)注低位的紅利板塊。
美股市場：短期反彈延續(xù)，中期調(diào)整應(yīng)未結(jié)束，靜待長期買點(diǎn)出現(xiàn)。
外匯市場：短期7.1-7.4震蕩，全年低點(diǎn)7.5-7.6。
商品市場：逢低做多。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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