久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2024年棉襪收入快速增長(zhǎng)，無縫盈利明顯改善；2025年受益于無縫業(yè)務(wù)持續(xù)改善，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，同時(shí)公司高分紅&回購(gòu)，股息率出色。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到無縫業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率爬坡將帶動(dòng)該業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)快速提升，上調(diào)2025-2026年EPS預(yù)測(cè)至1.07/1.24元（調(diào)整前為1.01/1.17元），新增2027年EPS預(yù)測(cè)為1.41元，給予2025年行業(yè)平均的12XPE估值，維持目標(biāo)價(jià)12.92元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　事件：2024年收入為25.74億元，同比+12.8%，歸母凈利為3.25億元，同比+20.2%，扣非歸母為3.21億元，同比+22.5%；其中Q4收入為6.50億元，同比+4.4%，歸母凈利為0.62億元，同比-11.6%，扣非歸母為0.64億元，同比+4.1%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　2024Q4收入及毛利率穩(wěn)增長(zhǎng)，費(fèi)用率提升主要受計(jì)提獎(jiǎng)金影響。2024Q4收入同比增長(zhǎng)4.4%，毛利率同比+3.1pct至28.9%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率同比+1.2/+2.1/-0.9pct，銷售及管理費(fèi)用率提升主要受到公司集中計(jì)提0.16億元獎(jiǎng)金影響。分業(yè)務(wù)來看，1）棉襪：2024年收入19.2億元，同比+16%，其中銷量同比+14%，均價(jià)略有提升，棉襪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.8億元，同比+12.6%，凈利率15%，盈利水平較優(yōu)；2）無縫：2024年實(shí)現(xiàn)收入6.6億元，同比+5.6%，無縫業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)接近0.5億元，同比+107%，凈利率提升3pct至7%，主要受益于產(chǎn)能利用率持續(xù)爬坡，盈利明顯改善。
　　2025年棉襪業(yè)務(wù)有望發(fā)展平穩(wěn)，無縫盈利持續(xù)向好，同時(shí)公司宣布高分紅及股份回購(gòu)計(jì)劃，股息率表現(xiàn)出色。展望2025年，棉襪業(yè)務(wù)客戶資源穩(wěn)定，訂單有望平穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)隨著無縫客戶訂單放量及產(chǎn)能持續(xù)爬坡，無縫業(yè)務(wù)盈利有望持續(xù)改善，對(duì)應(yīng)PE僅10X。在分紅方面，公司年末分紅0.3元/股，疊加中期分紅0.2元/股，累計(jì)分紅1.8億元，對(duì)應(yīng)分紅率達(dá)到55%，此外公司還宣布擬用自有資金回購(gòu)0.5-1億元并用于注銷，回購(gòu)價(jià)不超過15.3元/股，若考慮回購(gòu)因素，公司2025年股息率達(dá)到6%+。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)，無縫盈利改善不及預(yù)期