>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：關(guān)注4月下半月運(yùn)價(jià)實(shí)際落地情況-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大?。?/td>
| 2544KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基第十四周船期報(bào)價(jià)1241/1931，第十五周報(bào)價(jià)1195/1850；赫伯羅特4月份前兩周報(bào)價(jià)1300/2100，4月份后幾周船期報(bào)價(jià)2000/3300。
MSC+Premier Alliance，MSC 3月份船期報(bào)價(jià)1250/2090，4月份前兩周船期報(bào)價(jià)2420/4040，4月下半月船期報(bào)價(jià)1430/2390；ONE 4月份上半月船期報(bào)價(jià)1751/1737，4月份下半月船期報(bào)價(jià)2921/3037；HMM 4月前兩周船期報(bào)價(jià)1117/1804，4月下半月船期報(bào)價(jià)1767/3104。
Ocean Alliance，COSCO 4月第一周船期報(bào)價(jià)1975/3225，后幾周船期報(bào)價(jià)2375/4025；CMA4月上半月船期報(bào)價(jià)1385/2345；EMC 3月份船期1355/2260，4月份船期報(bào)價(jià)2155/3560；OOCL 4月第一周船期報(bào)價(jià)1400/2200，第二周船期報(bào)價(jià)2100/3600。
地緣端：美國(guó)總統(tǒng)特朗普：將長(zhǎng)期持續(xù)對(duì)胡塞武裝的攻擊。以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨26日發(fā)表視頻聲明說(shuō)，以軍將很快在加沙地帶更多地區(qū)開(kāi)展軍事行動(dòng)。
PA聯(lián)盟新增空班，4月份運(yùn)力相對(duì)較多。4月份后兩周運(yùn)力相對(duì)較大，WEEK14/15/16/17周運(yùn)力分別為28.45/22.53/31.55/32.6萬(wàn)TEU，月度周均28.48萬(wàn)TEU，較2024年同期增加20%+。5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK19/20/21/22周運(yùn)力分別為20.54/26.08/27.06/27.02萬(wàn)TEU，月度周均運(yùn)力25.17萬(wàn)TEU左右，較2024年同比增加相對(duì)較少，近期需高頻跟蹤。PA聯(lián)盟FE4新增兩個(gè)空班，分別在15周以及19周，目前4月份共計(jì)5個(gè)空班，5月份共計(jì)2個(gè)空班，關(guān)注后續(xù)船司是否有跟隨。
馬士基4月第二周價(jià)格沿用1800美元/FEU，MSC下半月線上價(jià)格漲至1450/2390。目前公布4月第二周價(jià)格沿用的船司有馬士基、HPL以及ONE。4月份后兩周運(yùn)力相對(duì)較高，關(guān)注4月份后兩周的高運(yùn)力背景下，市場(chǎng)價(jià)格能否維持在1800-2000美元/FEU。目前隨著時(shí)間推移以及4月份運(yùn)價(jià)的不斷推出，4月合約交割結(jié)算價(jià)格逐漸明晰。4月第二周實(shí)際落地的價(jià)格會(huì)對(duì)SCFIS交割結(jié)算價(jià)格的第一期指數(shù)產(chǎn)生影響。后期關(guān)注下半月價(jià)格實(shí)際落地情況。
遠(yuǎn)期合約（06、08）隨著旺季的來(lái)臨，7月份之前每個(gè)月預(yù)計(jì)船司都會(huì)發(fā)漲價(jià)函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個(gè)合約短期走勢(shì)較強(qiáng)。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?huì)計(jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來(lái)，4-8月份，遠(yuǎn)東歐洲貨量不斷抬升，且船司在對(duì)應(yīng)月份可能會(huì)每個(gè)月都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對(duì)高位。6月以及8月合約多頭配置相對(duì)安全，但是投資者需要關(guān)注向上高度問(wèn)題(目前大幅升水現(xiàn)貨價(jià)格)。2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大，我們認(rèn)為旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。供給端：紅海繞行引發(fā)的運(yùn)力渠口2024年四季度基本已經(jīng)被彌補(bǔ)，2025年3月份以及4月份上海-歐基港月度周均可用運(yùn)力均比2024年同期增加20%+；需求端：2024年中國(guó)對(duì)南美出口激增（電動(dòng)汽車提前發(fā)貨搶占市場(chǎng)），部分運(yùn)力被調(diào)配至南美航線，間接減少歐洲航線的可用運(yùn)力；由于紅海復(fù)航的不確定性，2024年歐洲企業(yè)提前備貨應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈擾動(dòng)；2024年7-8月份的巴黎奧運(yùn)會(huì)推動(dòng)歐洲地區(qū)的階段進(jìn)口，2025年需求端增量驅(qū)動(dòng)目前相對(duì)較少。節(jié)奏方面，目前臨近4月上旬，后續(xù)關(guān)注船司5月份宣漲函價(jià)格，以及在5月份目前潛在較低運(yùn)力下的宣漲價(jià)格實(shí)際落地情況。
截至2025-03-27，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)89843.00手，單日成交71631.00手。EC2602合約收盤(pán)價(jià)格1593.00，EC2504合約收盤(pán)價(jià)格1509.80，EC2506合約收盤(pán)價(jià)格2144.90，EC2508合約收盤(pán)價(jià)格2329.90，EC2510合約收盤(pán)價(jià)格1630.20，EC2512合約收盤(pán)價(jià)格1796.70。3月14日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1306.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格1872.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格2866.00美元/FEU。3月10日公布的SCFIS（上海-歐洲）1506.17點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1152.74點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。2025年至今交付集裝箱船舶57艘，合計(jì)交付運(yùn)力42.64萬(wàn)TEU。截至2025年3月23日，12000-16999TEU船舶合計(jì)交付17艘，合計(jì)25.98萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)23500TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩
套利：多06空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
|
|
