>> 光大證券-國光股份(002749)2024年年報點評：24年毛利率顯著提升，關注作物全程解決方案推廣進展-250327
| 上傳日期： |
2025/3/27 |
大小： |
688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報。2024年，公司實現(xiàn)營收19.86億元，同比增長6.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.67億元，同比增長21.52%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.61億元，同比增長24.49%。2024Q4，公司單季度實現(xiàn)營收5.51億元，同比增長7.69%，環(huán)比增長40.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.97億元，同比增長22.49%，環(huán)比增長84.30%。
植物生長調節(jié)劑持續(xù)放量，整體毛利率顯著提升。2024年，公司農藥業(yè)務實現(xiàn)營收13.70億元，同比增長約7.9%。其中，植物生長調節(jié)劑產品實現(xiàn)營收8.80億元，同比增長11.3%；殺菌劑產品實現(xiàn)營收2.67億元，同比增長5.6%。銷量方面，2024年公司植物生長調節(jié)劑銷量為2.33萬噸，同比增長8.6%；殺菌劑銷量為5437噸，同比增長13.2%。由于銷售結構的調整，2024年公司植物生長調節(jié)劑銷售均價同比提升2.5%至3.77萬元/噸。隨著原材料價格的下降以及公司產品結構的調整，2024年公司農藥業(yè)務毛利率顯著提升，同比提升5.3pct至49.2%。肥料業(yè)務方面，2024年公司肥料業(yè)務實現(xiàn)營收5.24億元，同比增長7.3%，對應業(yè)務毛利率同比提升0.7pct至36.3%。其中，公司水溶肥產品實現(xiàn)營收3.01億元，同比增長13.8%。
制劑和水溶肥新增產能將于25年部分投產，持續(xù)推廣作物全程解決方案。公司目前擁有1.45萬噸/年農藥原藥產能、8.89萬噸/年農藥制劑產能和1.6萬噸/年水溶肥產能。公司通過前期發(fā)行可轉債募集資金投資建設有2.2萬噸/年制劑、5萬噸/年水溶肥料和1.5萬噸/年原藥及中間體項目。其中2.2萬噸/年制劑和5萬噸/年水溶肥料項目的一期相關產能裝置將于2025年年內達到可使用狀態(tài)，能夠暫時有效緩解目前市場對制劑產品、肥料產品的需求，以及公司內部對物流倉儲的需求，并能滿足近兩年市場對產能的需求。2024年，公司在重點區(qū)域、重點作物上推行以調控技術為核心的作物種植管理全程解決方案和調控方案、調肥方案、植保方案等綜合解決方案。同時，公司通過加強核心經銷商建設，也使得公司的作物全程解決方案的推廣工作取得實效。
盈利預測、估值與評級：2024年，公司植物生長調節(jié)劑、殺菌劑、水溶肥等核心產品銷量穩(wěn)步增長，公司整體毛利率顯著提升，業(yè)績符合預期。我們維持公司2025-2026年盈利預測，新增2027年盈利預測。預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為4.28/5.26/6.34億元，維持“增持”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，環(huán)保及安全生產風險。
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