>> 財(cái)信證券-晨會(huì)紀(jì)要-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
袁闖,賀劍虹 |
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一、財(cái)信研究觀點(diǎn)
【市場(chǎng)策略】大盤維持震蕩，化工板塊繼續(xù)活躍
葉彬（S0530523080001）
一、市場(chǎng)層面
（1）分市場(chǎng)來看，代表全部A股的萬得全A指數(shù)漲0.01%，收于5202.52點(diǎn)；代表藍(lán)籌股的上證指數(shù)漲0.15%，收于3373.75點(diǎn)；代表硬科技的科創(chuàng)50指數(shù)漲1.12%，收于1040.57點(diǎn)；代表創(chuàng)新成長的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲0.24%，收于2145.1點(diǎn)；代表創(chuàng)新型中小企業(yè)的北證50指數(shù)跌0.69%，收于1331.17點(diǎn)?？傮w來看，硬科技板塊風(fēng)格跑贏，但創(chuàng)新型中小企業(yè)風(fēng)格跑輸。
?。?）分規(guī)模來看，代表超大盤股的上證50指數(shù)漲0.51%，收于2690.84點(diǎn)；代表大盤股的中證A100指數(shù)漲0.36%，收于3771.11點(diǎn)；代表中大盤股的滬深300指數(shù)漲0.33%，收于3932.41點(diǎn)；代表中盤股的中證500指數(shù)漲0.15%，收于5957.6點(diǎn)；代表小盤股的中證1000指數(shù)跌0.10%，收于6328.77點(diǎn)；代表小微盤股的中證2000指數(shù)跌0.73%，收于2584.22點(diǎn)。總體來看，超大盤股板塊風(fēng)格跑贏，但小微盤股板塊風(fēng)格跑輸。
?。?）分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、食品飲料、基礎(chǔ)化工漲幅居前，公用事業(yè)、社會(huì)服務(wù)、有色金屬跌幅居前。
二、估值層面
截止目前，以日頻數(shù)據(jù)計(jì)算，上證指數(shù)市盈率（TTM）估值為14.43倍，處于歷史后29.76%分位，市凈率（LF）估值為1.35倍，處于歷史后11.09%分位；科創(chuàng)50指數(shù)市盈率（TTM）估值為101.89倍，處于歷史后98.66%分位，市凈率（LF）估值為4.75倍，處于歷史后47.12%分位；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)市盈率（TTM）估值為32.35倍，處于歷史后12.84%分位，市凈率（LF）估值為4.06倍，處于歷史后24.6%分位；萬得全A市盈率（TTM）估值為18.68倍，處于歷史后38.93%分位，市凈率（LF）估值為1.6倍，處于歷史后12.43%分位；北證50指數(shù)市盈率（TTM）估值為64.22倍，處于歷史后97.3%分位，市凈率（LF）估值為4.51倍，處于歷史后94.89%分位。
三、資金層面
萬得全A指數(shù)共有1900家公司上漲，共有3360家公司下跌，其中漲停公司55家，跌停公司30家，全市場(chǎng)成交額12167.65億元，較前一交易日增加365.89億元。
四、市場(chǎng)策略
大盤維持震蕩，化工板塊繼續(xù)活躍。周四大盤全天震蕩反彈，三大指數(shù)小幅收漲，成交額也小幅放大，但仍處于近期較低水平。盤面上，延續(xù)了熱點(diǎn)較多、但上攻力度有待改善的趨勢(shì)，其中化工板塊漲幅靠前，光刻機(jī)概念震蕩走強(qiáng)，創(chuàng)新藥方向展開反彈，前期強(qiáng)勢(shì)的深?？萍几拍钫{(diào)整較大。具體來看：
?。?）化工板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)?；し较虮局鼙憩F(xiàn)活躍，主要是受到相關(guān)產(chǎn)品漲價(jià)刺激。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，近期多個(gè)化工品種價(jià)格快速上漲，其中據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，3月25日硫磺價(jià)格報(bào)價(jià)2454元/噸，相比去年同期漲幅近137%；據(jù)百川數(shù)據(jù)顯示，硫酸價(jià)格目前報(bào)價(jià)596.96元/噸，較去年同期上漲290%，溴素市場(chǎng)均價(jià)為2.8萬元/噸，相較于此前一日上漲3000元/噸，2025年初至今，溴素市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷多輪跳漲，累計(jì)漲幅已達(dá)30%。作為近期漲價(jià)邏輯中表現(xiàn)較好的化工板塊，仍可持續(xù)關(guān)注。
（2）光刻機(jī)概念震蕩走強(qiáng)。據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)印發(fā)《上海市關(guān)于促進(jìn)智算云產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見（2025-2027年）》，其中表示加快研發(fā)低精度計(jì)算單元的國產(chǎn)智算芯片，推動(dòng)“模型+系統(tǒng)+芯片”協(xié)同發(fā)展，形成智算云基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)保障。在此利好消息刺激下，疊加光刻材料跟近期漲勢(shì)較好的化工板塊關(guān)聯(lián)度較高，光刻機(jī)概念周四走強(qiáng)，但其持續(xù)性仍有待觀察。
總體來看，周四大盤還是維持震蕩格局，指數(shù)層面雖小幅收漲，但個(gè)股上漲的家數(shù)偏少，成交額也未能明顯放量，短期內(nèi)市場(chǎng)大概率仍處于震蕩整理走勢(shì)。雖然近期以化工板塊為主的漲價(jià)邏輯方向延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)市場(chǎng)情緒整體帶動(dòng)作用相對(duì)有限，而其余熱點(diǎn)題材的持續(xù)性也表現(xiàn)一般。因此近期建議仍然保持謹(jǐn)慎，適當(dāng)關(guān)注業(yè)績彈性和確定性相對(duì)較高的方向。
往后看，3-4月份，市場(chǎng)將從“流動(dòng)性、政策驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)”，操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期以控制倉位為主，靜待市場(chǎng)指數(shù)企穩(wěn)，可適當(dāng)關(guān)注低位的高股息防守板塊。中國科技股中長期向上邏輯基本確定，中期可關(guān)注科技股的低吸機(jī)會(huì)：
?。?）高股息板塊。隨著后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率低位震蕩、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計(jì)A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價(jià)值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。
?。?）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向?！墩ぷ鲌?bào)告》將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，并安排超長期特別國債3000億元用于以舊換新。隨著近期《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》落地，可關(guān)注消費(fèi)電子、家用電器、白酒、汽車等方向。
?。?）貴金屬板塊。當(dāng)前，由貿(mào)易保護(hù)主義、地緣政治事件帶來的全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加，全球避險(xiǎn)資產(chǎn)需求上升；同時(shí)，特朗普政策不確定性帶來美國經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期升溫，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策邊際放緩，再加上歐洲開啟財(cái)政政策自主進(jìn)程，美元走弱預(yù)期上升，這些因素都將支撐黃金價(jià)格的上行。短期內(nèi)黃金價(jià)格在創(chuàng)下歷史新高后有回調(diào)
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