>> 中誠(chéng)信國(guó)際-國(guó)際宏觀資訊雙周報(bào)-250324
| 上傳日期： |
2025/3/24 |
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pdf 共17頁(yè) |
來源： |
中誠(chéng)信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
杜凌軒，王家璐，于嘉 |
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本周熱點(diǎn)評(píng)論
1、埃爾多安最大政治對(duì)手突遭逮捕土耳其上演股債匯三殺
土耳其執(zhí)法部門3月19日清晨突然逮捕了伊馬莫格盧及與他有關(guān)的“大約100人”，對(duì)其提起腐敗及有組織犯罪等指控，并稱伊馬莫格盧與土耳其所認(rèn)定的恐怖組織庫(kù)爾德工人黨有所聯(lián)系。伊馬莫格盧是埃爾多安在土耳其國(guó)內(nèi)的主要政治對(duì)手，其所屬黨派即將舉行黨內(nèi)選舉，并極有可能將提名伊馬莫格盧為該黨總統(tǒng)候選人。其黨派共和人民黨已將逮捕事件指為具有政治動(dòng)機(jī)，這一出人意料的逮捕行動(dòng)打擊了市場(chǎng)信心，也引發(fā)土耳其國(guó)內(nèi)政治對(duì)抗可能升級(jí)的憂慮。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日，土耳其資本市場(chǎng)遭遇重挫，上演股債匯三殺行情。早上9點(diǎn)55分，股市暴跌并觸發(fā)熔斷，隨后市場(chǎng)恢復(fù)交易，BIST100指數(shù)跌幅短暫收窄后再度走低，但21日再度下跌5%并出發(fā)熔斷；19日土耳其里拉對(duì)美元一度下跌14.5%至歷史新低隨后反彈，日內(nèi)跌幅仍超過3%（CBRT當(dāng)日即干預(yù)外匯市場(chǎng)，并于20日將隔夜貸款利率上調(diào)200bp至46%以限制市場(chǎng)波動(dòng)，主要政策利率則維持在42.5%不變）；土耳其10年期國(guó)債收益率飆升近139個(gè)基點(diǎn)，至29.58%。土耳其財(cái)政部長(zhǎng)穆罕默德·西姆塞克（Mehmet Simsek）出面安撫投資者，稱政府的經(jīng)濟(jì)政策保持不變。逮捕事件發(fā)生后，土耳其政府已宣布禁止伊斯坦布爾所有公共集會(huì)直到3月23日。在逮捕發(fā)生前一天的3月18日，伊馬莫格盧的母校伊斯坦布爾大學(xué)還以求學(xué)經(jīng)歷違規(guī)為由取消了他的大學(xué)學(xué)位證書，如果這一決定最終成立，這將意味著他無法參與總統(tǒng)競(jìng)選，伊馬姆奧盧被捕后，土耳其55個(gè)省份爆發(fā)示威活動(dòng)，首都安卡拉、伊斯坦布爾和伊茲密爾等地成為沖突焦點(diǎn)?？棺h者不僅要求釋放伊馬姆奧盧，更表達(dá)了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退、社會(huì)不公和政府高壓政策的不滿。盡管政府延長(zhǎng)了示威禁令并限制社交媒體，但民眾通過“團(tuán)結(jié)箱”投票等方式繼續(xù)聲援反對(duì)派。
中誠(chéng)信國(guó)際點(diǎn)評(píng)：
土耳其新政府在經(jīng)濟(jì)積壓?jiǎn)栴}初步解決之際逮捕反對(duì)派代表人士，被視為政治集權(quán)步伐加速的顯著信號(hào)并抬升外部投資者風(fēng)險(xiǎn)敏感性，從而再度引致里拉資產(chǎn)間歇性貶值。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，土耳其長(zhǎng)年政治風(fēng)險(xiǎn)較高，進(jìn)入埃爾多安和正發(fā)黨時(shí)代以來政局趨于穩(wěn)定，但2017年修憲改議會(huì)制為總統(tǒng)制后對(duì)內(nèi)政策路線的威權(quán)主義傾向愈加凸顯，司法系統(tǒng)、媒體環(huán)境獨(dú)立性承壓，央行貨幣決策亦屢次受到干預(yù)，在資本項(xiàng)目開放度很高的經(jīng)濟(jì)金融體系中，易引發(fā)宏觀政策可預(yù)見性和治理紀(jì)律削弱預(yù)期、沖擊外部投資者信心，并觸發(fā)金融市場(chǎng)急劇調(diào)整。近年來土耳其開啟經(jīng)濟(jì)去杠桿進(jìn)程，同時(shí)埃爾多安與歷任央行行長(zhǎng)圍繞利率的爭(zhēng)論持續(xù)，使得央行獨(dú)立性受擾并數(shù)次引發(fā)政策逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2023年6月其所在的正發(fā)黨艱難贏得大選后貨幣路線持續(xù)回歸正統(tǒng)，以經(jīng)濟(jì)“軟著陸”為代價(jià)推進(jìn)反通脹進(jìn)程，此次股債匯震蕩前已經(jīng)歷約一年的政策驗(yàn)證期，外部脆弱性亦隨著政策可預(yù)見性和投資者信心的夯實(shí)而有所緩解。對(duì)伊馬莫格魯和其親信的大規(guī)模逮捕被視為過去的一年來正發(fā)黨政府加強(qiáng)對(duì)地方政治控制后的重大政治升級(jí)，也暴露出埃爾多安政府在民生壓力仍待緩解、提前選舉呼聲不斷加強(qiáng)之時(shí)，采取高壓手段以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)政治格局的潛在挑戰(zhàn)，土當(dāng)局高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的政治決策使得投資人對(duì)該國(guó)發(fā)展前景的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注再度抬升。中短期內(nèi)埃爾多安政府將面臨平抑政治動(dòng)蕩和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的雙重任務(wù)，若伴隨“競(jìng)爭(zhēng)性威權(quán)體制”的鞏固，其能夠成功排除潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并確保長(zhǎng)期統(tǒng)治，則有望實(shí)現(xiàn)政治體制的進(jìn)一步集權(quán)。但近期來看，若里拉資產(chǎn)的拋售壓力持續(xù)，則將對(duì)土央行的抗通脹進(jìn)程和重塑外儲(chǔ)努力構(gòu)成擾動(dòng)，未來數(shù)月內(nèi)不排除其推遲降息甚至上調(diào)政策利率的舉動(dòng)，從而穩(wěn)定里拉幣值并錨定通脹預(yù)期。中誠(chéng)信國(guó)際將持續(xù)關(guān)注土耳其政局演繹下的市場(chǎng)反應(yīng)，以及央行的貨幣政策應(yīng)對(duì)。
2、德國(guó)總統(tǒng)正式簽署財(cái)政方案財(cái)政政策將迎重大轉(zhuǎn)折
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月22日，德國(guó)總統(tǒng)施泰因邁爾正式簽署《基本法》修正案，為德國(guó)政府通過新增債務(wù)融資的龐大財(cái)政方案掃清了最后一道障礙。這項(xiàng)巨額財(cái)政計(jì)劃將為國(guó)防、基礎(chǔ)設(shè)施和氣候投資提供數(shù)千億歐元資金。這一決定標(biāo)志著德國(guó)財(cái)政政策的重大轉(zhuǎn)折。根據(jù)修正案，德國(guó)政府將在特定領(lǐng)域放寬《基本法》中設(shè)定的債務(wù)上限，允許新增債務(wù)用于國(guó)防、民防、情報(bào)機(jī)構(gòu)以及網(wǎng)絡(luò)安全建設(shè)。這意味著，凡是超出國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1%的相關(guān)支出，政府均可通過舉債方式進(jìn)行融資。以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)規(guī)模計(jì)算，這一金額在2025年將超過440億歐元。此外，政府還將設(shè)立一個(gè)高達(dá)5000億歐元的特別基金，該基金不受債務(wù)上限約束，主要用于修復(fù)德國(guó)老化的基礎(chǔ)設(shè)施。
中誠(chéng)信國(guó)際點(diǎn)評(píng)：
該方案對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用不言而喻，但該方案或?qū)⒓又氐聡?guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)，削弱德國(guó)的債務(wù)承受能力。經(jīng)濟(jì)方面，預(yù)計(jì)在未來10年內(nèi)，計(jì)劃中的5000億歐元資金有望將德國(guó)年均GDP提高2個(gè)百分點(diǎn)以上，同時(shí)將為歐洲額外創(chuàng)造66萬個(gè)就業(yè)崗位。但在目前經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能已達(dá)到極限的情況下，刺激方案推高需求，將不可避免增加通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，影響歐央行的降息步伐。歐元方面，擴(kuò)張性財(cái)政
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