>> 西南證券-華潤置地(1109.HK)2024年業(yè)績公告點評：銷售排名逆勢提升，經(jīng)常性業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長-250326
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大?。?/td>
| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
各業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，財務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2788億元，同比增長11.0%；其中開發(fā)業(yè)務(wù)收入2371.5億元，同比增長11.8%，經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務(wù)收入233.0億元，同比增長4.8%，輕資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入121.3億元，同比增長14.0%，生態(tài)圈要素型業(yè)務(wù)收入62.2億元，同比增長0.5%。實現(xiàn)核心凈利潤255.8億元，同比下降18.5%，主要由于受行業(yè)整體毛利率持續(xù)探底影響同比下降8.5%，其中經(jīng)常性業(yè)務(wù)核心凈利潤103.4億元，核心凈利潤貢獻(xiàn)占比同比增長6.3pp至40.7%。公司融資渠道暢通，凈有息負(fù)債率為31.9%，加權(quán)平均債務(wù)融資成本較2023年底下降45pp至3.11%，維持行業(yè)最低水平。
銷售排名逆勢提升，聚焦高能級城市土儲優(yōu)質(zhì)。2024年公司簽約銷售額2611億元，同比下降15.0%，簽約面積1134萬平方米，同比減少13.2%，銷售額約占全國商品房銷售總額的2.7%，行業(yè)排名升至第三，25個主力城市市占率穩(wěn)居前五。期末已售未結(jié)開發(fā)物業(yè)營業(yè)額2320億元，待結(jié)算資源充足。2024年公司新獲取項目29個，新增土儲計容建筑面積393萬平方米，權(quán)益投資526億元，投資強度保持行業(yè)前三，一二線投資占比94%，期末總土地儲備約5194萬平方米，其中物業(yè)開發(fā)土地儲備面積為4390萬平方米。
經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務(wù)韌性強，商業(yè)項目儲備充足。2024年公司經(jīng)營性不動產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)額233億元，同比增長4.8%。2024年公司購物中心營業(yè)額193.5億元，同比增長8.4%，出租率97.1%，同比提升0.6個百分點。期內(nèi)新開業(yè)購物中心16座，在營購物中心數(shù)量達(dá)到92座，總建筑面積1146萬平方米，同比增加19.0%。期末投資物業(yè)土地儲備面積804萬平方米，其中商業(yè)土地儲備面積552萬平方米，占比68.7%，在建及規(guī)劃中購物中心35座。公司寫字樓/酒店分別實現(xiàn)收入18.8/ 20.7億元，分別同比下降8.7%/10.8%，寫字樓出租率提升6.9個百分點至75%，在營寫字樓23座，總建筑面積146萬平。酒店平均入住率64.2%，同比提升0.9個百分比，在營酒店17座，總建筑面積78萬平。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤復(fù)合增速為4.8%，考慮公司商業(yè)項目快速拓展，運營能力行業(yè)領(lǐng)先，且住宅開發(fā)仍然保持穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：商業(yè)拓展不及預(yù)期、地產(chǎn)銷售回款不及預(yù)期、項目結(jié)算不及預(yù)期等風(fēng)險。
|
|
