>> 長江期貨-棉紡策略日報-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
洪潤霞,黃尚海 |
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簡要觀點
◆棉花：震蕩運行
國內棉花供需基本夠用，可能略趨緊，新疆軋花廠銷售壓力已經(jīng)釋放，大約釋放60%，未點價40%，資源集中到幾個巨頭貿易商手上，零散貿易商隊伍龐大，普遍吃貨不夠，買貨難，基差不斷上漲，中國以外資源相對充裕，外盤相對弱些，外盤CFTC持倉，基金持倉是凈空頭（5多萬多手，22.68噸/手），產(chǎn)業(yè)是凈多頭（5萬多手）,未點價，想接貨，到了交割期，基金不想接貨，總會平衡，最終達到一個平衡，雙方會平倉。國內由于產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩，消費難以有增量，造成內卷，利潤越來少，限制棉花漲幅。由于特朗惠普2.0時代，中美博弈才開始，面對出口嚴峻的形勢以及國內穩(wěn)定經(jīng)濟的組合拳，上半年勝負為明還相安無事，主要區(qū)間震蕩，但是到了下半年，我們要面對幾個變數(shù)，一是新疆喀什等地區(qū)開發(fā)的鹽堿地，大約200萬畝，只能種植棉花，其他種植作物不掙錢，會改種棉花，新疆可能增面積達10%，新年度棉花豐產(chǎn)可能到720-750萬噸，這個是比較利空的，巴西種植3月13日已經(jīng)結束，播種進度99.97%，2024年總產(chǎn)達到370萬噸，2025年預計總產(chǎn)達到395萬噸，對外棉壓力比較大。另一個中美可能是先打，造成了一波傷害之后，是否有握手言和的可能，現(xiàn)在美國的問題是通脹，中國的問題是通縮，兩個互補就能解決基本問題，如果真打，美國通脹加劇，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退擔憂，經(jīng)濟下滑影響較大，影響全球棉花消費，促進棉花價格進一步下行。中國今年刺激政策落地后還要看效果，內需是否提振，如果朝著不好的形勢發(fā)展，遠期棉花進一步看弱，如果中美最后握手言和，局勢就反轉。所以，未來不確定性風險很大，也不能一味的盲目樂觀。（數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)TTEB）
◆ PTA：震蕩調整
現(xiàn)貨方面，PTA現(xiàn)貨價格+45在4905元/噸，現(xiàn)貨基差+7在05合于貼水5元，成本端有支撐，現(xiàn)貨供應穩(wěn)定，主港交割及倉單報盤05平水-貼水5、10-15，遞盤05貼水10附近，4月中下主港交割報05升水10-15，遞盤05升水10附近成交。日內絕對價格漲后震蕩整理，現(xiàn)貨基差大致穩(wěn)定，整體商談清淡。
供需方面：PTA產(chǎn)能利用率較上周上升1.48%在80.48%，海倫復產(chǎn)，聚酯開工為91.13%，較昨日持平，供需小幅去庫。
原料端PX收849.17美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工區(qū)間參考304.97元/噸。
總結：PTA社會庫存小輻去庫，下游表現(xiàn)一般，外圍宏觀不穩(wěn)定因素較多，本次PTA上漲主要受國際油價反彈所致，但缺乏持續(xù)上漲動力，短期國內PTA仍以跟隨成本震蕩為主。（數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊）
◆乙二醇：低位整理
港口庫存再次回升，國內裝置供應提負，雖有聚酯剛性需求，但供需壓力較大，且由于成本端煤炭與原油價格持續(xù)下跌，成本支撐不佳，因為在缺乏重大利好背景下，預計本周乙二醇價格低位整理。
◆短纖：低位震蕩
原料端價格疲軟，難以對短纖價格形成支撐，終端金三銀四受海外宏觀不確定影響訂單不佳，下游需求旺季預期落空，但受限于生產(chǎn)企業(yè)庫存地位，短纖下方空間有限，短期底部盤整。
◆白糖：高位震蕩
國際糖市，目前北半球主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量已成定局，受巴西庫存偏低，印度產(chǎn)量前景下降，出口或受到影響，實際出口兌現(xiàn)存疑，疊加巴西中南部新榨季生產(chǎn)或推遲，短期貿易流偏緊，對國際糖價的支撐仍存，后市市場關注重心逐漸轉向南半球，巴西主產(chǎn)區(qū)短期將迎來降雨緩解了部分市場焦慮，后期重點關注巴西天氣狀況及開榨進度情況。國內方面，受國內食糖和糖漿、白砂糖預混粉進口同比回落數(shù)據(jù)影響，對糖價形成一定支撐，加之現(xiàn)貨市場產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報價堅挺，支撐期價，但隨著產(chǎn)區(qū)陸續(xù)收榨，累庫進程持續(xù)，工業(yè)庫存增加，市場供應相對充足，需求維持剛需情況下，糖價上行空間或受限，維持高位震蕩運行，關注進出口政策及外盤走勢指引情況。（數(shù)據(jù)來源：沐甜科技泛糖科技）
◆蘋果：震蕩走強
近日現(xiàn)貨市場方面，山東煙臺棲霞蘋果價格穩(wěn)定，80#以上一二級貨源果農(nóng)貨片紅3.0-3.3元/斤，條紋3.5-3.8元/斤，客商貨片紅3.3-4.0元/斤，條紋4.0-5.0元/斤。統(tǒng)貨2.7-2.8元/斤，三級客商貨2.2-2.4元/斤，果農(nóng)貨1.5-2.0元/斤。體行情平穩(wěn)，有個別成交價格高于主流交易區(qū)間。陜西延安市洛川冷庫蘋果價格穩(wěn)定，70#以上半商品主流成交價格3.6-4.0元/斤，以質論價，有個別低于3.6元/斤的貨源，質量欠佳。鄭商所暫停某山東交割庫的業(yè)務，疊加馬上來臨的倒春寒，對蘋果氣候價格影響較大，疊加庫存偏低，預期蘋果價格維持強勢。（數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)）
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