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市場分析
　　國內市場情緒積極。3月10日-11日我國兩會圓滿閉幕，兩會對全年定調較為積極，“實施更加積極的財政政策”“實施適度寬松的貨幣政策”；政府工作報告中也將赤字率上調至4%，CPI目標下調至2%，體現今年的政策目標更加實事求是、更加具備指導意義；此外4.4萬億的專項債限額，2萬億的地方債務置換限額，1.8萬億的特別國債；整體政府信用開啟擴張階段，對商品而言，后續(xù)整治“內卷式”競爭等系列政策也值得關注。3月17日國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，中國1-2月經濟指標總體呈現向好態(tài)勢，規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售總額及固定資產投資均有增長，尤其是新能源汽車等新興產業(yè)產量大幅增長，顯示國內經濟活力與轉型升級成效。房地產開發(fā)投資仍同比下降，房地產行業(yè)復蘇之路尚需時日，后續(xù)也需警惕“搶出口”結束后的出口下行拖累。三大交易所發(fā)審全線啟動，A股IPO市場釋放回暖信號。3月27日，中國央行明確政策立場，將根據國內外經濟金融形勢，擇機降準降息。工信部等三部門聯(lián)合印發(fā)《輕工業(yè)數字化轉型實施方案》，加快工業(yè)互聯(lián)網平臺部署，深化人工智能賦能應用。外部風險加劇。特朗普對華摩擦升級——2025年至今特朗普累計對華加征20%的關稅。2月21日，美國貿易代表辦公室就針對中國主導海運、物流和造船行業(yè)的301調查中可能采取的貿易行動征求書面意見。從特朗普1.0的經驗來看，加征關稅長期將抬升全球通脹水平。警惕新一輪加征關稅對市場情緒的沖擊。特朗普重申4月2日起征收對等關稅，農產品關稅亦將生效，同時美國商務部初步認定加拿大軟木木材傾銷，日本首相石破茂計劃制定“強力”措施來緩解通脹的影響，印度調整關稅政策，對美進口商品關稅持開放態(tài)度，國際貿易環(huán)境不確定性增加。3月26日，特朗普宣布對所有進口汽車征收25%關稅。經濟層面，美國就業(yè)市場和零售銷售近期出現邊際減量。美聯(lián)儲3月維持利率不變，將每月QT規(guī)模從600億縮減至400億。會后美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，關稅導致通脹預期上調，但長期通脹預期穩(wěn)定，經濟衰退風險溫和上升；目前市場預期年美聯(lián)儲還將降息兩次。3月26日，美聯(lián)儲古爾斯比表示下一次降息可能需要比預期更長的時間。歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值超預期回升至26個月新高，但服務業(yè)和綜合PMI初值略低于預期，歐元區(qū)經濟仍面臨一定壓力；歐洲央行執(zhí)委提及降息可能性，顯示歐元區(qū)貨幣政策或進一步放寬。美國公布3月PMI初值數據，制造業(yè)PMI初值創(chuàng)3個月新低，服務業(yè)和綜合PMI初值超預期，結構性分化顯現。商品關注供給側政策。2月10日，國常會研究化解重點產業(yè)結構性矛盾政策措施，目前已公布的相關政策提及鋼鐵《鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件（2025年版）》、銅《銅產業(yè)高質量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》；3月13日，發(fā)改委再度強調推動落后低效產能穩(wěn)步退出，在鋼鐵、煉油、合成氨、水泥、電解鋁、數據中心、煤電等重點行業(yè)實施節(jié)能降碳專項行動。黑色板塊對政策情緒最敏感，有色也存在供應偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內實物工作量情況。能源方面，當地時間24日，特朗普政府簽署行政命令，對進口委內瑞拉石油的國家實施“關稅制裁”，并計劃在未來幾天宣布對汽車、木材、芯片征收額外關稅，這一連串的關稅舉措導致國際油價沖高，進一步增加了全球經濟的不確定性。3月23日至24日，美烏、美俄分別在沙特利雅得同一酒店進行談判，3月25日，特朗普宣布，俄羅斯和烏克蘭將就海上?；疬_成一致。中期能源基本面供給偏寬松。農產品中關注豆棕價差的變化；3月10日國務院發(fā)布公告，宣布自2025年3月20日起對原產于加拿大的菜子油、油渣餅（菜粕主要原料）加征高額關稅。關注中國反制加拿大關稅對菜系的影響，加拿大作為我國最大的菜籽進口來源國，其占比高達96%。目前黃金的確定性較強，特朗普政策不確定性支撐金價。
　　策略
　　商品期貨：貴金屬、黑色建材逢低做多，其他整體中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　風險
　　地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。