>> 東證期貨-螺紋鋼／熱軋卷板季度報告：需求亮點不足，鋼價重心下移-250328
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
顧萌 |
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★需求：關注制造業(yè)和外需邊際走弱程度：
春節(jié)后成材需求雖然恢復較快，但強度整體一般，3月份以來建材需求的季節(jié)性回升明顯放緩。地產(chǎn)投資延續(xù)疲弱，基建方面資金增量相對有限，超長期特別國債和地方政府專項債新增額度略不及預期。我們也將基建需求預期下修至同比持平左右。制造業(yè)終端需求延續(xù)韌性，而考慮到今年“兩新”相關補貼下發(fā)較早，后期政策影響邊際減弱，尤其下半年需求有下滑風險。同時制造業(yè)外需仍面臨關稅風險。由于海外貿(mào)易政策的變化，鋼材出口品種和目的地結構已經(jīng)有所變化，3月以后出口開始溫和邊際回落，雙反范圍擴大的風險依然存在。
★供應：壓產(chǎn)預期仍需謹慎，鐵水復產(chǎn)接近峰值：
我們認為對政策性剛性減產(chǎn)的預期仍需謹慎，政策更有可能通過產(chǎn)能壓減、控制能耗等方式來調(diào)控供應。隨著終端需求回升的放緩，鐵水復產(chǎn)接近達峰。同時，在原料端累庫風險開始增加的情況下，進入淡季后或?qū)⒚媾R現(xiàn)實層面的負反饋。
★二季度鋼材供需展望及市場交易邏輯：
二季度鋼價依然存在著重心下移的壓力。由于需求缺乏亮點，隨著成材去庫出現(xiàn)放緩跡象，鐵水復產(chǎn)接近達峰，季節(jié)性淡季臨近，存在現(xiàn)實層面的負反饋風險。若二季度原料端累庫壓力增加，則會進一步增加成本端的下移壓力。不過由于今年整體市場供需矛盾級別并不算突出，產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)波動率下降的格局，并不足以明顯打開下方空間，也會使得市場重心下移的過程相對波折。建議關注鋼價反彈到華東平時段電爐成本附近的機會偏空操作，現(xiàn)貨企業(yè)仍建議逢高庫存套保為主。
★風險提示：
建材終端資金情況明顯改善，年中財政政策進一步發(fā)力，海外需求強度超預期。
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