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隆平水稻品種梯隊(duì)儲(chǔ)備完善，核心優(yōu)勢(shì)凸顯；結(jié)合公司稻種庫存持續(xù)改善及品種銷價(jià)回升，判斷公司雜交水稻種業(yè)的復(fù)蘇早于行業(yè)。中國(guó)雜交水稻具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為龍頭隆平水稻種子業(yè)務(wù)理應(yīng)享受合理估值。
　　國(guó)內(nèi)水稻種業(yè)景氣度如何？全球來看，雖然中國(guó)水稻供應(yīng)無虞，但近年來重要消費(fèi)國(guó)米荒頻發(fā)，區(qū)域性糧食危機(jī)仍存；中國(guó)雜交水稻具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，雜交水稻育種龍頭理應(yīng)享受合理估值。從雜交水稻種業(yè)的景氣度來看，近幾年水稻最低收購價(jià)逐步提升，國(guó)家提倡保護(hù)種糧積極性，水稻種業(yè)景氣有望逐步復(fù)蘇；2024年國(guó)內(nèi)雜交水稻種業(yè)進(jìn)入去庫存階段，當(dāng)前水稻種業(yè)迎來景氣向上的拐點(diǎn)。
　　隆平水稻種業(yè)復(fù)蘇早于行業(yè)?；冢?）庫存持續(xù)改善，核心品種有望優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。公司水稻種子庫銷比連續(xù)5個(gè)季度持續(xù)改善，稻種銷價(jià)也逐步企穩(wěn)回升。2）技術(shù)領(lǐng)先，品種梯隊(duì)完善。目前公司水稻產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成可持續(xù)的產(chǎn)品梯隊(duì)，在存量隆兩優(yōu)、晶兩優(yōu)系列品種穩(wěn)中求進(jìn)的基礎(chǔ)上，瑋兩優(yōu)、臻兩優(yōu)等為代表性大單品迅速躋身全國(guó)領(lǐng)先品種序列，后續(xù)資源儲(chǔ)備強(qiáng)勁，具備較好成長(zhǎng)性。3）水稻種子毛利率持續(xù)提升，判斷未來仍有優(yōu)化空間。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)?；仡?6/17銷售季前后，隆晶系水稻優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，玉米等其他業(yè)務(wù)方興（彼時(shí)尚未并購聯(lián)創(chuàng)），市場(chǎng)給予水稻業(yè)務(wù)分部估值約150~200億元左右。而結(jié)合隆平高科現(xiàn)下發(fā)展階段和其他各業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)情況來看，當(dāng)前市值并未完全反應(yīng)各業(yè)務(wù)板塊實(shí)際估值，尤其水稻業(yè)務(wù)被明顯低估。1、從全球?qū)用鎭砜?，近年來，雖然中國(guó)水稻供應(yīng)無虞，但重要消費(fèi)國(guó)米荒頻發(fā)，區(qū)域性糧食危機(jī)仍存；中國(guó)雜交水稻具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，雜交水稻育種龍頭的理應(yīng)被合理定價(jià)。2、從雜交水稻種業(yè)的景氣度來看，2024年國(guó)內(nèi)雜交水稻種業(yè)進(jìn)入去庫存階段，當(dāng)前水稻種業(yè)迎來景氣向上的拐點(diǎn)。3、從公司層面來看，隆平高科品種梯隊(duì)儲(chǔ)備完善，核心優(yōu)勢(shì)凸顯，結(jié)合公司水稻種子庫存持續(xù)改善及品種銷價(jià)回升，判斷公司雜交水稻種業(yè)的復(fù)蘇早于行業(yè)。我們認(rèn)為隆平水稻種子業(yè)務(wù)理應(yīng)享受合理估值?？春闷浒l(fā)展前景。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品種推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；極端天氣；種業(yè)侵權(quán)套牌現(xiàn)象打擊力度不足；轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。