>> 華泰期貨-銅周報：TC價格持續(xù)走低，銅價或仍易漲難跌-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，3月28日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價格運行于80,605元/噸至82,655元/噸，周中呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。SMM升貼水報價運行于-30至-5元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩小幅回升態(tài)勢。
庫存方面，3月28日當(dāng)周，LME庫存下降1.17萬噸至21.29萬噸，上期所庫存下降2.10萬噸至23.53萬噸。國內(nèi)社會庫存（不含保稅區(qū)）下降1.19萬噸至33.45萬噸，保稅區(qū)庫存上漲0.58萬噸至7.89萬噸。
觀點：
宏觀方面，3月28日當(dāng)周，諸多美聯(lián)儲官員對于貨幣政策發(fā)表態(tài)度，路易斯安娜聯(lián)儲穆薩萊姆稱，鑒于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長目前沒必要急于降息，關(guān)稅或?qū)е鲁掷m(xù)通脹。古爾斯比則表示，美債市場開始預(yù)期通脹水平將更高，這將是一個“重大危險信號”?？ㄊ部ɡ硎久缆?lián)儲應(yīng)在政策不確定的情況下長期按兵不動，我們在降低通脹方面取得了很大進(jìn)展，但仍有更多工作要做。同時周內(nèi)還公布了較為受人矚目的美國2月核心PCE物價指數(shù)，該數(shù)據(jù)錄得同比增長2.8%，為2024年12月以來新高，預(yù)估為2.7%，前值為2.6%。未來對于再通脹的擔(dān)憂或繼續(xù)影響市場。
礦端方面，3月28日當(dāng)周，銅精礦現(xiàn)貨TC價格持續(xù)走弱，市場交投清淡，成交量和價格區(qū)間雙雙走低。某礦山25年招標(biāo)以-50截標(biāo)，5月QP船期TC成交于-26，顯示市場疲軟態(tài)勢。盡管有新礦投產(chǎn)預(yù)期，但低迷的加工費仍使多數(shù)市場參與者保持觀望，整體活躍度較低。周內(nèi)現(xiàn)貨銅精礦TC價格持續(xù)下降至-24.14美元/噸。
冶煉及進(jìn)口方面，3月28日當(dāng)周，市場到貨仍稍顯偏少，由于進(jìn)口比價維持大幅虧損，進(jìn)口銅清關(guān)流入量較少，且國內(nèi)部分冶煉廠仍陸續(xù)進(jìn)行出口動作，國產(chǎn)貨源到貨依舊有限，因此整體市場倉庫入庫量較少。加之有個別冶煉廠有延長檢修動作，因此后續(xù)市場到貨難有明顯增加。此外，周內(nèi)市場對于特朗普政府將會與4月2日開始實施的對等關(guān)稅政策作出反應(yīng)，Comex銅溢價一度飚高，同時也帶動倫銅與滬銅的絕對價格上漲，但后半周銅價出現(xiàn)回落，預(yù)計對等關(guān)稅的影響或在4月2日前后逐步淡去，不過此后市場將會更加關(guān)注針對銅的關(guān)稅情況。
消費方面，3月28日當(dāng)周，銅價先漲后跌，波動較為明顯。由于銅價持續(xù)高位，下游企業(yè)采購意愿不足，普遍存在畏高情緒。臨近月底疊加資金壓力，多數(shù)企業(yè)僅維持謹(jǐn)慎的剛需采購。在高銅價抑制下，整體市場需求表現(xiàn)平淡，消費端難見明顯改善。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，目前TC價格持續(xù)走低，反映出銅精礦供應(yīng)緊張格局難改，而臨近4月2日特朗普政府實施對等關(guān)稅之時，市場或已經(jīng)對此預(yù)期進(jìn)行了相對充分的消化，不過此后仍將繼續(xù)關(guān)注針對銅的關(guān)稅情況，預(yù)計目前銅價或仍處于相對易漲難跌的狀況。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風(fēng)險
需求持續(xù)不及預(yù)期
海外流動性風(fēng)險
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