>> 華西證券-建筑材料行業(yè)研究周報：關注工業(yè)涂料，重點推薦麥加芯彩等-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
2725KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戚舒揚,金兵 |
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本周受益標的：（1）推薦集裝箱涂料超預期，船舶涂料取證加速推進的麥加芯彩；推薦松井股份，3C涂料高景氣，汽車涂料國產(chǎn)替代需求旺盛，公司有望放量。（2）首張“OC證”取證落地，低空經(jīng)濟再迎新催化，推薦低空產(chǎn)業(yè)配套完善的華設集團，蘇交科、隧道股份等受益（3）推薦經(jīng)營韌性超強，年報表現(xiàn)亮眼，推薦經(jīng)營改善的中國巨石、強現(xiàn)金流+高分紅的江河集團等。（4）下游需求逐步恢復，疊加行業(yè)自律錯峰生產(chǎn)執(zhí)行落地，推薦海螺水泥、華新水泥，塔牌集團等受益。（5）風險逐步出清，推薦經(jīng)營韌性超強的兔寶寶等；二手房交易數(shù)據(jù)持續(xù)亮眼，疊加擴內(nèi)需，促消費，推薦具備α屬性的消費建材標的三棵樹、偉星新材等。
第13周（03/23-03/29）新房交易環(huán)比向好，二手房交易高景氣趨勢不變。（1） 30城大中城市商品房交易數(shù)據(jù)：今年第13周，國內(nèi)30大中城市商品房成交面積（新房）223.96萬㎡，同比-29%，環(huán)比+16%；累計交易面積2,150.62萬㎡，同比+3%；從交易套數(shù)來看，30大中城市商品房成交19,334套，同比-27%，環(huán)比+12%；累計交易189,073套，同比-1%；（2）15城二手房交易數(shù)據(jù)：國內(nèi)15個重點監(jiān)測城市二手房成交面積213.89萬㎡，同比+17%，環(huán)比+2%；累計交易2,375.00萬㎡，同比+44%。
水泥磨機開工率逐步回升，浮法玻璃邊際好轉(zhuǎn)。（1）水泥：本周全國水泥市場價格396.83元/噸，環(huán)比上漲0.3%。價格上漲區(qū)域主要有山西、河南、湖北、廣西和重慶地區(qū)，幅度10-40元/噸；價格回落地區(qū)有河北、貴州和四川，幅度20-30元/噸。全國水泥磨機開工負荷均值45.63%，較上周上升3.32pct，升幅收窄1.87pct。（2）浮法玻璃：本周國內(nèi)浮法玻璃均價1306.69元/噸，較上周均價（1302.78元/噸）上漲3.91元/噸，漲幅0.30%，環(huán)比由跌轉(zhuǎn)漲。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價格13.5-14元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動；3.2mm鍍膜主流訂單價格22-22.5元/平方米，環(huán)比持平，較上周暫無變動。（4）無堿紗：截至3月27日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗市場主流成交維持3600-3800元/噸不等，全國企業(yè)報價均價3833.00元/噸，主流含稅送到，較上周均價（3833.00）持平，同比上漲24.22%，較上周同比漲幅收窄0.45 pct。（5）電子紗：周內(nèi)電子紗G75主流報價8800-9200元/噸不等，較上一周均價基本持平；7628電子布報價亦趨穩(wěn)，當前報價3.8-4.4元/米不等，成交按量可談。
首張“OC證”取證落地。據(jù)人民網(wǎng)合肥，合肥合翼航空有限公司正式獲得由中國民航局頒發(fā)的全球第一張民用無人駕駛航空器運營合格證，意味著合肥成為全球首個具備運營資質(zhì)的城市，也標志著中國低空飛行加快從“裝備標準”邁向“運營標準”，正式開啟規(guī)?；虡I(yè)應用“載人時代”。億航智能公司宣布無人駕駛載人航空器EH216-S已獲得中國民用航空局頒發(fā)的運營合格證，標志著億航智能成為全球首個擁有無人駕駛載人eVTOL完整商業(yè)運營資質(zhì)的企業(yè)。我們認為首張“OC證”的下發(fā)，標志這eVTOL商業(yè)化運營迎來關鍵節(jié)點，低空經(jīng)濟或進一步迎來催化。
投資建議
我們推薦的細分方向：
1)國內(nèi)船舶涂料取證新節(jié)點，工業(yè)涂料需求日漸旺盛，國產(chǎn)替代已成必然趨勢。推薦【麥加芯彩】，受益于集裝箱涂料需求大爆發(fā)，公司2024年集裝箱涂料同比激增213%，公司的新業(yè)務船舶涂料已率先取得挪威船級社防污漆證書，防污漆是船舶涂料難度最高項目之一，公司在新領域的探索邁出堅實一步，船舶涂料有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。推薦【松井股份】，公司3C涂料需求穩(wěn)增，去年營收6.08億元，同比+27%。乘用車領域?qū)崿F(xiàn)營收1.30億元，同比+31.96%；2025年1-2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成190.3萬輛和183.5萬輛，同比均增長+52%；單2月份來看，分別88.8萬輛和89.2萬輛，同比分別增長91.5%和87.1%，下游需求景氣度高。此外，公司以AI創(chuàng)新、機器人為代表的新興應用場景及領域，憑借自身技術積累，探索新涂料在機器人領域的應用。俄烏沖突邊際緩和，汽車需求有望提升，【東來技術】等受益。
2)行業(yè)“OC證”首證落地，eVTOL商業(yè)化運營在望。3月28日，合肥合翼航空拿到首張民用無人機“OC證”，億航智能全球首張“OC證”，標志這eVTOL商業(yè)化運營迎來關鍵節(jié)點，低空經(jīng)濟或進一步迎來催化。3月5日，國務院政府工作報告連續(xù)兩年提及“推動低空經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展。去年12月27日，國家發(fā)改委官宣成立低空經(jīng)濟發(fā)展司；12月25日，國務院擴大專項債投向范圍，低空經(jīng)濟等新質(zhì)生產(chǎn)力納入其中；11月18日中央空管委宣布將在6大城市啟動eVTOL試點；截止到2024年末，全國已有45個城市啟動低空政策規(guī)劃；政策頻出，低空發(fā)展趨勢明朗。我們推薦低空領域業(yè)務模式日漸成熟且估值低的【華設集團】，公司已成立低空產(chǎn)業(yè)集團打通低空產(chǎn)業(yè)全過程服務鏈條，有望率先受益；推薦6大城市試點城市及周邊輻射的【設計總院】；【蘇交科】【隧道股份】等產(chǎn)業(yè)受益。
3)年報披露關鍵節(jié)點，超強經(jīng)營韌性顯投資性價比。我們推薦業(yè)績超預期的【中國巨石】，受益于下游需求提升，
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