>> 華西證券-有色金屬行業(yè)海外季報：lithium argentina 2024年碳酸鋰產(chǎn)量總計2.54萬噸，2025年計劃產(chǎn)量3-3.5萬噸，Cauchari鹽湖二期擴產(chǎn)產(chǎn)能由2萬噸增至4萬噸-250327
| 上傳日期： |
2025/3/28 |
大小： |
530KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報重點內(nèi)容:
Cauchari-Olaroz（信息以100%為基礎(chǔ)呈現(xiàn)，公司持股44.8%）
鋰產(chǎn)量：2024年碳酸鋰產(chǎn)量總計25,400噸，超過產(chǎn)量指引上限。
o 2024Q4碳酸鋰產(chǎn)量為8,500噸，環(huán)比增長25%，達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能的85%。
2025年指引：到2025年，碳酸鋰產(chǎn)量預(yù)計在30,000 - 35,000噸之間。
o預(yù)計2025年下半年鋰產(chǎn)量將會更高，這反映了上半年計劃的停產(chǎn)，旨在提高化學(xué)過程中的回收率并降低成本。
運營成本：2024年的銷售成本為1.78億美元，每銷售1噸碳酸鋰的現(xiàn)金運營成本為7,130美元。
o 2024Q4的銷售成本為6700萬美元，銷售每噸碳酸鋰的現(xiàn)金運營成本為6,630美元。
o隨著運營完成旨在提高回收率和提高產(chǎn)品質(zhì)量的持續(xù)優(yōu)化工作，預(yù)計2025年的運營成本將與2024年相似。
o預(yù)計2025年維持資本支出約為每噸600至700美元。
價格：2024年收入為1.98億美元，每噸碳酸鋰的平均實現(xiàn)價格約為7,800美元。
o按照目前電池級碳酸鋰的市場參考價約10,400美元/噸計算，實際價格約為8,300美元/噸，反映了加工、稅收和物流的額外成本。
o在對2025年的產(chǎn)品質(zhì)量和定價公式進(jìn)行審查后，電池級碳酸鋰參考價格的價格調(diào)整有所降低，以反映產(chǎn)品質(zhì)量和市場條件的改善。
技術(shù)報告：2025年1月，公司提交了年產(chǎn)40,000噸碳酸鋰工廠（第1期）的最新技術(shù)報告，為CauchariOlaroz提供了最新的運營、成本和經(jīng)濟參數(shù)。
o根據(jù)目前的運營表現(xiàn)，修改后的長期現(xiàn)金運營成本估算約為每噸碳酸鋰6,543美元。
o使用獨立咨詢公司提供的長期價格預(yù)測，第一期的稅后凈現(xiàn)值（8%）按100%基礎(chǔ)估算為36億美元。
Cauchari-Olaroz擴建
示范工廠：第一期正在整合一個年產(chǎn)5,000噸的溶劑萃取工藝示范工廠。一旦完成，公司預(yù)計將在商業(yè)規(guī)模上確認(rèn)新的加工技術(shù)，以支持阿根廷未來的增長計劃。
o該示范工廠采用了中國贛鋒鋰業(yè)開發(fā)的先進(jìn)加工技術(shù)，包括基于溶劑萃取的直接鋰提取工藝。
o新的加工技術(shù)旨在利用太陽能蒸發(fā)過程和高濃度鹽水資源來提高回收率并降低加工要求，同時最大限度地減少淡水和試劑的消耗。
o 2025年3月初，胡胡伊省批準(zhǔn)了建設(shè)示范工廠的許可證修改，預(yù)計將于2025年底開始調(diào)試。
第二期擴建：Cauchari-Olaroz正在推進(jìn)一項擴建計劃，考慮將碳酸鋰產(chǎn)能增加到40,000噸/年（第二期）。
o第二期預(yù)計將利用現(xiàn)有的第一期基礎(chǔ)設(shè)施和攤曬工藝，并納入新的加工技術(shù)。
o阿根廷大型投資激勵制度（RIGI）第二期的申請正在準(zhǔn)備中。
區(qū)域增長：公司與贛鋒繼續(xù)推進(jìn)各自處于開發(fā)階段的項目的區(qū)域發(fā)展計劃，包括贛鋒的Pozuelos-Pastos Grandes項目以及位于薩爾塔省的合資項目Pastos Grandes（阿根廷鋰業(yè)公司持股85%）和Sal de la Puna（阿根廷鋰業(yè)公司持股65%）。
o區(qū)域增長計劃采用利用攤曬和新加工技術(shù)的分階段開發(fā)方式，目標(biāo)是實現(xiàn)每年高達(dá)150,000噸的LCE生產(chǎn)能力。
金融及企業(yè)
2025年1月，公司完成從加拿大向瑞士的遷移。
o作為遷移的一部分，公司更名為Lithium ArgentinaAG，并開始在多倫多證券交易所和紐約證券交易所以新的股票代碼“LAR”進(jìn)行交易。
截至2024年12月31日，Lithium Argentina擁有8600萬美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物，并與贛鋒公司擁有7500萬美元的未提取信貸額度。
截至2024年12月31日，Minera Exar SA按官方外匯（“ FX ”）匯率100%計算，擁有約2.1億美元的美元債務(wù)和與美元掛鉤的第三方債務(wù)，其中包括：
o在阿根廷發(fā)行5000萬美元債券，期限約為三年，利率為8.0%。
o 1億美元的銀行債務(wù)融資，期限為三年，但需獲得監(jiān)管機構(gòu)的全額批準(zhǔn)。
2025年初，Exar獲得了額外的1.5億美元銀行融資，預(yù)計將于2025年第二季度完成。
o新貸款提供了更大的財務(wù)靈活性，資本成本更低，期限為三年，但需獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。
風(fēng)險提示
1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；
2）澳洲礦山放量超預(yù)期；
3 ）阿根廷鹽湖新項目投產(chǎn)進(jìn)度超預(yù)期；
4）宜春鋰云母精礦放量超預(yù)期；
5）非洲項目放量超預(yù)期；
6）非正式立項項目流入過多；
7）全球電動車銷量不及預(yù)期；
8）全球儲能增速不及預(yù)期；
9）地緣政治風(fēng)險。
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