>> 方正中期期貨-焦煤承壓下行后謹慎追空，二季度下方空間有限-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 5272KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
段智棧 |
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一季度焦煤價格承壓下行，主要原因是需求從終端到鋼廠再到焦化廠，都有壓力，產(chǎn)業(yè)鏈上看不到向上驅(qū)動，唯一上漲的原因，就是跌幅過大后的超跌反彈。從終端需求看，建材確定性弱勢，且要面臨電爐的擠壓；制造業(yè)需求較好，帶動板材的產(chǎn)量和其制造業(yè)產(chǎn)品出口增速較高，對整體需求有托底作用。國際貿(mào)易環(huán)境愈發(fā)動蕩，美國加征關(guān)稅、歐洲對工人工作時長和時薪的限制，加大了產(chǎn)品出口面臨的不確定性。從產(chǎn)業(yè)上看，粗鋼確定性的減產(chǎn)，疊加焦炭出口壓力較大，雙焦的需求也會確定性較少。
供應(yīng)上，在能源保供的政策基調(diào)下，不會有限制產(chǎn)量的政策，只是企業(yè)出于利潤的自發(fā)性減產(chǎn)，山西基于GDP的原因，在1-2月份原煤、焦炭產(chǎn)量大增。兩會后，暫未看到出于安全原因，對煤炭產(chǎn)量的限制，預(yù)計大礦基于成本優(yōu)勢，會繼續(xù)維持當前產(chǎn)量，緩解供需壓力的抓手在進口煤。蒙煤由于口岸庫存高位，1-2月份的進口量已有明顯減少；美國焦煤和俄羅斯焦煤的進口減量預(yù)計在二季度可以看到。
一季度焦煤試探1000關(guān)口，但隨后快速反彈，截至28日夜盤，再次試探1000支撐，預(yù)計二季度價格低點會低于1000，但幅度有限。當前價格下，已有礦山出現(xiàn)虧損，繼續(xù)下跌后，減產(chǎn)范圍會擴大；但焦煤超跌后的反彈幅度也會有限：價格上漲后，國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)，同時蒙煤的高位庫存也能消耗，再次帶動蒙煤進口增加。
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