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1、2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會零售消費等數(shù)據(jù)多數(shù)加速或好于預期。
　　產(chǎn)出方面，名義工增受實際工增影響放慢，價格跌幅減緩略有正向影響。財政刺激下的內(nèi)需和強出口下的外需均帶動產(chǎn)出，庫存周期繼續(xù)主動加進程，該情況或?qū)⒀永m(xù)至3月。
　　前兩個月合計投資加快，基建和制造業(yè)投資帶動增強，地產(chǎn)受到高基數(shù)影響跌幅擴大。基建投資增速加快、增量符合季節(jié)性。政府凈融資延續(xù)去年末情況繼續(xù)加速，對基建投資資金端仍有支持，且3月支持只增不減。制造業(yè)投資受經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)調(diào)整和升級影響，整體維持穩(wěn)定，但短期“擠出效應”或有影響。地產(chǎn)受春節(jié)影響明顯，銷售改善放慢對中上游資金和投資支持暫時下降，未來仍需關(guān)注3月和4月時間窗口的地產(chǎn)上游開工、施工變動。普降存量房貸利率減緩居民部門去杠桿速度，但是否扭轉(zhuǎn)趨勢至加杠桿尚有不確定性。
　　消費穩(wěn)中有升符合預期，春節(jié)、消費補貼帶動延續(xù)。且預計消費補貼力度只增不降（例如消費品以舊換新規(guī)模翻倍），消費將繼續(xù)受到財政支持，且后期可關(guān)注服務(wù)消費支持情況。但內(nèi)生角度看，收入是否增長仍是決定長期消費趨勢的關(guān)鍵，需關(guān)注三方面：居民財務(wù)成本下降（降杠桿、降利率尤其房貸）的收入被動改善，財產(chǎn)性收入（股市、地產(chǎn)等）的主動改善，工資性收入的主動改善，目前僅第一點正實現(xiàn)，消費增長的內(nèi)生邏輯仍需加強。
　　綜合來看，年初經(jīng)濟維持平穩(wěn)，部分分項改善加速。消費仍是今年支撐經(jīng)濟的重點。投資中基建是穩(wěn)定因素，主要風險仍在于地產(chǎn)投資，一季度末至二季度是重要觀察窗口。外需風險不變，背后仍為全球經(jīng)濟周期承壓和中美貿(mào)易關(guān)系不確定性邏輯，也是今年經(jīng)濟面臨的主要挑戰(zhàn)，尤其二季度需要關(guān)注。3月兩會確定今年經(jīng)濟增速5%，但暗示下調(diào)名義增速預期。以目前政策情況結(jié)合去年基數(shù)來看，實際增速先上升后下降走勢。