>> 中銀證券-云賽智聯(lián)(600602)四季度扣非歸母凈利大幅增長，智能算力和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 990KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊思睿,鄭靜文 |
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3月26日，云賽智聯(lián)發(fā)布2024年年報。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.23億元，同增6.8%；歸母凈利2.02億元，同增4.9%；扣非歸母凈利1.71億元，同比大幅增長39.84%。公司智能算力和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
單四季度公司扣非歸母凈利同比大幅增長。2024Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.11億元，同增3.4%；歸母凈利0.44億元，同增20.5%；扣非歸母凈利0.33億元，同比大幅增長41.5%。2024Q4公司扣非歸母凈利同比實現(xiàn)較大幅度增長。盈利能力方面，2024年公司毛利率為19.29%，同增1.30pct；歸母凈利率為3.60%，同比小幅下降0.06pct；公司期間費用率為14.56%，同比下降0.66pct。2024年公司投資收益同比有所下降，信用減值損失和資產(chǎn)減值損失計提規(guī)模較上年有所增加。
智慧城市建設(shè)進(jìn)展顯著，行業(yè)信息化解決方案需求提升。近年來，我國智慧城市建設(shè)取得顯著進(jìn)展，城市數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施日益完善。數(shù)據(jù)的海量增長和集聚為智慧城市發(fā)展提供了強大動力，使得各行業(yè)對智能算力、數(shù)據(jù)存儲、處理和分析的需求快速上升。企業(yè)和政府在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，對ToB、ToG的行業(yè)信息化解決方案的依賴程度逐漸提升，利好信息服務(wù)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域、提高市場份額。
公司智能算力和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，國資背景利好客戶開拓。2024年，公司積極布局智能算力業(yè)務(wù)，松江大數(shù)據(jù)計算中心二期項目工程入選《2024年上海市重大工程清單》，是科技產(chǎn)業(yè)類計劃新開工四項重大工程之一，也是上海市為打造超大規(guī)模自主可控智能算力基礎(chǔ)設(shè)施而部署的政策導(dǎo)向型重大項目。該項目于2024年1月正式開工，目前已經(jīng)具備試運營條件。項目全面投產(chǎn)后，將成為全國算力規(guī)模領(lǐng)先的智算中心，為上海夯實數(shù)字新基建、培育算力產(chǎn)業(yè)集群、加快智慧城市建設(shè)提供重要支撐。云賽智聯(lián)作為上海市國資委下屬企業(yè)，在與政府和國企客戶開展合作時具備一定優(yōu)勢。2024年，公司順利完成上海市大數(shù)據(jù)中心2023年數(shù)據(jù)運營服務(wù)項目的交付驗收，并再度中標(biāo)2024-2025年度數(shù)據(jù)運營服務(wù)項目，連續(xù)第六年承接市大數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)運營服務(wù)。
公司在行業(yè)解決方案領(lǐng)域致力于行業(yè)賽道做深做專。公司以全鏈服務(wù)能力和伴隨式服務(wù)能力成為行業(yè)領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型專家。2024年，公司完成了多個政府機構(gòu)數(shù)字化信息系統(tǒng)的信創(chuàng)升級，為后續(xù)政府信息化項目推廣復(fù)制奠定了基礎(chǔ)；完成了徐匯區(qū)、黃浦區(qū)等多個投影秀服務(wù)項目，中標(biāo)了包括世博文化公園大劇院項目在內(nèi)的多個大型綜合性場館項目。除此之外，公司也在加速布局拓展醫(yī)療健康、市場監(jiān)管等領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場。
估值
公司業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，我們維持對公司2025-2026年的盈利預(yù)測。預(yù)計2025-2027年公司收入為71.1/83.9/96.4億元；歸母凈利為2.8/3.3/3.9億元；EPS分別為0.20/0.24/0.28元；PE分別為113.3/93.5/80.5倍。維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
客戶拓展不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，下游客戶IT支出不及預(yù)期。
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