久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收203.88億元，同比+22.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.39億元，同比+49.37%；扣非后凈利潤(rùn)16.75億元，同比+53.42%。
　　四季度短期承壓，戰(zhàn)略布局高端產(chǎn)品：公司緊抓消費(fèi)類(lèi)電子國(guó)補(bǔ)、AI創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、汽車(chē)電子智駕升級(jí)等階段性市場(chǎng)亮點(diǎn)，2024第四季度收入56.44億元，同比+33.15%，環(huán)比+10.33%；歸母凈利潤(rùn)3.66億元，同比+38.24%，環(huán)比16.68%，毛利率為22.09%環(huán)比下滑。毛利率/凈利潤(rùn)環(huán)比下滑主要由于公司年底設(shè)備維修和產(chǎn)線改造、新產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用等環(huán)比增加（4Q2024為3.62億元，3Q2024為3.24億元）、第四季度部分原材料漲價(jià)、公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用（2024下半年合計(jì)計(jì)提1.98億元）導(dǎo)致短期承壓。短期研發(fā)費(fèi)用的加大和設(shè)備的維修調(diào)試，是為了迎接更多優(yōu)質(zhì)客戶(hù)和產(chǎn)品訂單所做的前期投入和準(zhǔn)備工作。
　　核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升：據(jù)公司公告，2024年公司銷(xiāo)售各類(lèi)覆銅板1.43億平方米，同比+19.40%；粘結(jié)片1.88億米，同比+11.50%；印制電路板145.69萬(wàn)平方米，同比+15.24%。全年實(shí)現(xiàn)覆銅板和粘結(jié)片收入147.91億元，同比+17.09%，占營(yíng)收比72.55%；印制電路板收入44.84億元，同比+43.04%，占營(yíng)收比21.99%；兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.52%和19.43%，分別提升1.41和8.58個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)提升。
　　投資建議：展望后期，公司覆銅板業(yè)務(wù)景氣度有望延續(xù)，并且配合下游PCB客戶(hù)以高頻高速材料為核心，覆蓋AI服務(wù)器/5G基站/智能駕駛/衛(wèi)星通信四大高增長(zhǎng)賽道，構(gòu)建全鏈條技術(shù)壁壘。我們預(yù)期公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收251.66/297.45/341.93億元，歸母凈利潤(rùn)25.89/35.81/47.98億元。對(duì)應(yīng)PE分別為26.04/18.83/14.05倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求轉(zhuǎn)弱；新品研發(fā)不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。