>> 銀河證券-時代電氣(688187)2024年報業(yè)績點評：業(yè)績符合預期，盈利能力穩(wěn)步提升-250330
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
大小： |
1707KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
魯佩,高峰,王子路 |
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事件:公司發(fā)布2024年度業(yè)績。24年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入249.09億元，同比增長13.42%;實現(xiàn)歸母凈利潤37.03億元，同比增長21.77%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.26億元，同比增長24.28%。
軌交裝備快速增長，新興裝備收入破百億。2024年公司兩大業(yè)務板塊均實現(xiàn)較快增長。分板塊來看,24年軌交裝備業(yè)務收入146.36億元,同比+13.37%。其中，通信信號業(yè)務實現(xiàn)高增，收入11.05億元創(chuàng)歷史新高，同比+67.50%;電氣裝備收入109.90億元，同比+7.41%;軌道工程機械收入18.91億元，同比+12.22%;其他收入6.50億元，同比+95.02%。新興裝備業(yè)務加速發(fā)展，全年實現(xiàn)收入101.15億元，同比+13.71%。其中基礎器件收入41.10億元，同比+11.02%;新能源汽車電驅系統(tǒng)收入25.69億元，同比+23.96%;新能源發(fā)電收入20.36億元，同比+5.70%;海工裝備收入8.65億元，同比+18.04%;工業(yè)變流收入5.35億元，同比+15.93%。
毛利率明顯提升，研發(fā)投入保持高位。24年公司綜合毛利率32.48%，同比+3.87pct，主要系占比較高的軌交裝備業(yè)務毛利率提升6.17pct;凈利率15.85%，同比+1.40pct。公司期間費用率控制良好，全年銷售/管理/財務費用率為2.37%/4.69%/-0.59%，同比+0.1lpct/-0.20pct/+0.60pct。研發(fā)投入繼續(xù)保持高位，全年投入研發(fā)費用26.57億元，研發(fā)費用率為10.67%。
軌交裝備多點開花，增長勢頭穩(wěn)健。公司軌交牽引系統(tǒng)地位穩(wěn)固，鐵路領域持續(xù)開拓新產(chǎn)品、新市場，斬獲新能源機車牽引系統(tǒng)訂單，實現(xiàn)CR450動車組樣車的全面配套和兩萬噸重載列車自動駕駛的批量應用,有望繼續(xù)受益于鐵路行業(yè)的高景氣。城軌市場方面，公司城軌牽引系統(tǒng)國內(nèi)市占率保持在50%以上，連續(xù)13年領跑行業(yè);同時在通信信號業(yè)務、供電系統(tǒng)業(yè)務、門業(yè)務不斷取得突破,成功開拓新項目和新市場。當前我國城軌市場進入新建線路見底，更新維保需求逐步釋放的新階段，公司憑借領先的市場地位，有望實現(xiàn)收入的穩(wěn)步增長。
新興裝備持續(xù)突破，深海裝備有望迎發(fā)展新機遇。公司功率半導體、新能源汽車電驅、傳感器等板塊市場地位領先，風光儲氫業(yè)務持續(xù)發(fā)力，各細分板塊產(chǎn)品和技術能力持續(xù)提升，公司新興裝備業(yè)務近年來始終保持高成長。海工裝備業(yè)務把握電動化趨勢，電動ROV加速投放市場，實現(xiàn)收入和訂單的再創(chuàng)新高。今年的政府工作報告提出要推動深?？萍嫉刃屡d產(chǎn)業(yè)安全健康發(fā)展，公司海工裝備覆蓋水下機器人、水下挖溝鋪纜采礦設備等產(chǎn)品，有望受益深海科技的發(fā)展浪潮。
投資建議:預計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤43.57億元、48.49億元、52.56億元，對應EPS為3.18、3.54、3.84元，對應PE為15倍、14倍、12倍，維持推薦評級。
風險提示:固定資產(chǎn)投資不及預期的風險，新產(chǎn)品拓展不及預期的風險，市場競爭加劇的風險等。
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