久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.12億元人民幣（YoY+47.9%），主要系新游《出發(fā)吧麥芬》推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)收入高增，TapTap廣告收入維持穩(wěn)健增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)34.79億元（YoY+68.2%），對(duì)應(yīng)毛利率69.4%，同比提升8.4pct，主要系游戲業(yè)務(wù)毛利率提升所致（24年游戲業(yè)務(wù)毛利率達(dá)62.6%，同比提升15.9pct）。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.12億元（vs23年虧損0.83億元），對(duì)應(yīng)歸母凈利率16.2%。
　　24年新游表現(xiàn)亮眼，關(guān)注儲(chǔ)備游戲上線進(jìn)展。24年公司游戲業(yè)務(wù)收入34.34億元（YoY+64.2%）。1、網(wǎng)絡(luò)游戲收入33.17億元（YoY+69.1%），網(wǎng)絡(luò)游戲的MAU與MPU均上升，MAU達(dá)1424.7萬(wàn)人（YoY+14.5%），平均MPU為160.9萬(wàn)人（YoY+23.1%）。截至24年底，公司收入貢獻(xiàn)排名前五大游戲分別為《出發(fā)吧麥芬》《香腸派對(duì)》《鈴蘭之劍》《火炬之光：無(wú)限》《仙境傳說(shuō)M》。老游戲方面：《香腸派對(duì)》和《仙境傳說(shuō)M》均已運(yùn)營(yíng)7年左右的時(shí)間，目前仍是心動(dòng)游戲收入TOP 5的產(chǎn)品。《仙境傳說(shuō)M》推出了初心服版本于24M4在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)上線及于25M2在東南亞市場(chǎng)上線；上線后初心服版本表現(xiàn)良好，公司計(jì)劃在25年陸續(xù)在海外其他市場(chǎng)也上線初心服版本。新游戲方面：《出發(fā)吧麥芬》為公司自研放置類(lèi)手游，24M1在中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)上線，24M5在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)上線，24M9/25M2分別在韓國(guó)和日本上線，24M12在海外多國(guó)家和地區(qū)上線，我們預(yù)計(jì)25年該游戲日韓及其他海外地區(qū)流水有望部分抵消國(guó)內(nèi)地區(qū)流水下滑?！缎膭?dòng)小鎮(zhèn)》為公司自研模擬經(jīng)營(yíng)生活類(lèi)游戲，24M7在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)上線；該游戲正在做國(guó)際化準(zhǔn)備，有望在25H2在海外各地區(qū)陸續(xù)上線。儲(chǔ)備游戲方面：心動(dòng)目前的在研新品為《伊瑟》《仙境傳說(shuō)RO：守護(hù)永恒的愛(ài)2》兩款項(xiàng)目?！兑辽穱?guó)際服在5月會(huì)開(kāi)始新一輪測(cè)試，有望在6月上線，國(guó)服將跳過(guò)國(guó)際服過(guò)渡測(cè)試版本，無(wú)需經(jīng)歷版迭代陣痛，25H2將開(kāi)啟國(guó)服公測(cè)。《仙境傳說(shuō)RO：守護(hù)永恒的愛(ài)2》在25M1首曝，我們預(yù)計(jì)該游戲有望于26年上線。2、付費(fèi)游戲收入1.11億元（YoY-8.2%），25年將帶來(lái)《全面憨憨戰(zhàn)爭(zhēng)模擬器》、《潛水員戴夫》和《火山的女兒》等優(yōu)質(zhì)手游產(chǎn)品。
　　TapTap收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，主要由MAU驅(qū)動(dòng)。TapTap廣告收入為15.78億元（YoY+21.6%），中國(guó)版MAU為4405萬(wàn)人（YoY+23.0%），部分新游的發(fā)行工作為T(mén)apTap帶來(lái)了大量的新用戶(hù)，同時(shí)引入了新的營(yíng)銷(xiāo)推廣方式。此外，公司完成了TapSight的備案工作，在TapTap中加入AI問(wèn)答的模塊，并接入DeepSeek的功能。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：新游表現(xiàn)亮眼，老游戲更新迭代后表現(xiàn)良好，驗(yàn)證公司游戲長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力，TapTap收入穩(wěn)健增長(zhǎng)?？紤]公司自研游戲發(fā)展帶動(dòng)游戲業(yè)務(wù)毛利率提升，上修25-26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至11.1/13.7億元（較上次預(yù)測(cè)+86.8%/+75.3%），新增27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)14.1億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：TapTap用戶(hù)增長(zhǎng)不及預(yù)期；TapTap商業(yè)化不及預(yù)期；新游表現(xiàn)不及預(yù)期