>> 開源證券-云鋁股份(000807)公司信息更新報告：原鋁產(chǎn)量有望進一步抬升，綠色價值獨具優(yōu)勢-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大?。?/td>
| 655KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
溫佳貝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原鋁產(chǎn)量有望進一步抬升，綠色價值獨具優(yōu)勢
2024年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入544.5億元，同比+27.6%，歸母凈利潤44.12億元，同比+11.5%；2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.6億元，同比+18.3%，環(huán)比+5.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比-59.2%，環(huán)比-54.5%；主要系四季度氧化鋁價格大幅上漲疊加公司進行充分資產(chǎn)減值所致?？紤]到2025年氧化鋁價格大幅下跌我們新增2027年業(yè)績預(yù)測并調(diào)整2025~2026年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2025~2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤68.9、83.5、97.8億元（此前預(yù)計2025~2026年分別為56.53、58.52億元），同比分別變動+56.2%、+21.1%、+17.1%，EPS分別為1.99、2.41、2.82元/股，對應(yīng)2025年3月28日收盤價PE分別為8.9、7.3、6.3倍，公司綠色鋁α屬性凸顯，維持“買入”評級。
公司2024Q4業(yè)績承壓，2025年量增本降業(yè)績彈性有望充分釋放
2024Q4氧化鋁均價約5318.0元/噸，同比+77.0%，環(huán)比+35.0%，疊加四季度計提資產(chǎn)減值和信用減值損失合計約3.28億元，公司2024Q4業(yè)績承壓。展望2025年，鋁元素供應(yīng)增速進入平臺期，鋁價有望持續(xù)維持高位，氧化鋁新能產(chǎn)能陸續(xù)釋放，供應(yīng)逐步走向過剩，價格快速下跌。2024年公司氧化鋁自給率約25%，我們預(yù)計步入2025年電解鋁成本端的下降疊加銷售價格的高位運行，公司電解鋁環(huán)節(jié)利潤有望走擴，此外，受益于云南電力供應(yīng)充足影響，我們預(yù)計2025年全年公司原鋁產(chǎn)量有望進一步提高，共同推動公司業(yè)績充分釋放。
碳市場擴圍正在進行中，綠色價值獨具優(yōu)勢
據(jù)生態(tài)環(huán)境部2025年3月26日發(fā)布《全國碳排放權(quán)交易市場覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》，擴大碳市場覆蓋范圍。目前公司擁有305萬噸綠色鋁產(chǎn)能，2024年公司生產(chǎn)用電結(jié)構(gòu)中綠電比例達到約80%。公司依托綠色能源生產(chǎn)的綠色鋁與煤電鋁相比，碳排放約為煤電鋁的20%，綠色優(yōu)勢凸顯。
風(fēng)險提示：電解鋁、氧化鋁價格大幅波動、云南超預(yù)期限電限產(chǎn)、原材料價格大幅上漲等。
|
|
