>> 太平洋證券-策略日?qǐng)?bào)：不確定性加劇下的調(diào)整-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
1175KB |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類(lèi)資產(chǎn)跟蹤
債券市場(chǎng)：利率債窄幅波動(dòng)，長(zhǎng)端小幅收漲，短端小幅下跌。今年節(jié)后，由于資金面持續(xù)偏緊，資金價(jià)格中樞整體抬升，此前過(guò)度計(jì)價(jià)的降息預(yù)期得到修正，債市如期在半年線(xiàn)附近企穩(wěn)回升，目前已具備配置價(jià)值。債市消極對(duì)待“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”。但技術(shù)面上債市的反彈結(jié)構(gòu)保持完好，可繼續(xù)高看一線(xiàn)?？紤]到“適度寬松”的基調(diào)表態(tài)，和風(fēng)險(xiǎn)偏好因素，建議在做好久期管理的背景下進(jìn)行配置。
股票市場(chǎng)：市場(chǎng)全天震蕩調(diào)整，個(gè)股超3800只下跌，隨著關(guān)稅政策臨近，財(cái)報(bào)季到來(lái)，市場(chǎng)整體調(diào)整未結(jié)束，大盤(pán)中低位的紅利、消費(fèi)和醫(yī)藥將具有超額收益。在沒(méi)有大的利好消息推動(dòng)下成交量難回2萬(wàn)億以上，此時(shí)低位的紅利、消費(fèi)、醫(yī)藥板塊依舊兼具勝率和賠率，而小盤(pán)科技板塊需警惕融資過(guò)于擁擠帶來(lái)的負(fù)反饋下跌風(fēng)險(xiǎn)，邏輯詳見(jiàn)周報(bào)《大大大》和《不輸為贏(yíng)》。隨著財(cái)報(bào)季的到來(lái)，資金正在從看重賠率轉(zhuǎn)向看重勝率。投資者應(yīng)降低科技倉(cāng)位，關(guān)注紅利、消費(fèi)、醫(yī)療等低位股。美股：美股延續(xù)下跌，短期操作難度加大，中期調(diào)整未結(jié)束，靜待長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)出現(xiàn)。特朗普政策的不確定性或?qū)⒊蔀橹衅诿拦上碌闹屏?，長(zhǎng)期美股牛市基本面不改，強(qiáng)大的私人部門(mén)和充足的貨幣政策空間是美股的底部支撐。投資者應(yīng)靜待美股的長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)出現(xiàn)。
外匯市場(chǎng)：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.2519，較昨日收盤(pán)下跌109個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后呈現(xiàn)出利空不跌的走勢(shì)，預(yù)計(jì)短期反彈將延續(xù)。CNY/USD（人民幣中間價(jià)）在7.1支撐較強(qiáng)，貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期未消退下較難升破。中長(zhǎng)期看，貿(mào)易戰(zhàn)壓力下人民幣仍有貶值可能，央行維穩(wěn)下2025年離岸人民幣看至7.5-7.6。
商品市場(chǎng)：文華商品指數(shù)下跌0.8%，貴金屬、油脂板塊領(lǐng)漲；煤炭、化工、建材板塊領(lǐng)跌。從技術(shù)面來(lái)看，文華商品指數(shù)今日放量下跌至支撐位，考慮到美關(guān)稅政策的不確定性，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。
重要政策及要聞
國(guó)內(nèi)：1）證監(jiān)會(huì)召開(kāi)境外上市備案管理跨部門(mén)協(xié)調(diào)工作機(jī)制全體會(huì)議。2）國(guó)家發(fā)改委：各地區(qū)各部門(mén)需全面梳理、清理涉企收費(fèi)項(xiàng)目確保每個(gè)項(xiàng)目有依據(jù)。3）《求是》雜志發(fā)表習(xí)近平總書(shū)記重要文章《朝著建成科技強(qiáng)國(guó)的宏偉目標(biāo)奮勇前進(jìn)》。4）南京全面取消商品房限售。5）財(cái)政部：積極支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。
國(guó)外：1）PCE報(bào)告引發(fā)了人們對(duì)頑固通脹，以及潛在滯脹的擔(dān)憂(yōu)，交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)在7月進(jìn)行降息。2）3月密歇根大學(xué)1年通脹預(yù)期終值5%，高于預(yù)期的4.9%，初值為4.9%；3月的5年通脹預(yù)期終值4.1%，為1993年2月以來(lái)最高，高于預(yù)期的3.9%，初值為3.9%。3）特朗普威脅伊朗：若不與美國(guó)就核問(wèn)題達(dá)成協(xié)議，美國(guó)將對(duì)伊轟炸，并對(duì)相關(guān)產(chǎn)品“征收二級(jí)關(guān)稅”。
交易策略
債券市場(chǎng)：在做好久期管理的背景下進(jìn)行配置。
A股市場(chǎng)：注意科技小盤(pán)的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注低位的紅利、消費(fèi)、醫(yī)療板塊。
美股市場(chǎng)：短期反彈延續(xù)，中期調(diào)整應(yīng)未結(jié)束，靜待長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)出現(xiàn)。
外匯市場(chǎng)：短期7.1-7.4震蕩，全年低點(diǎn)7.5-7.6。
商品市場(chǎng)：觀(guān)望。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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