>> 華安證券-大類資產(chǎn)配置月報第45期：2025年4月，“對等關(guān)稅”擾動，市場波動加劇-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
華安證券 |
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作者： |
鄭小霞,張運智 |
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配置建議：超配具有確定性的黃金，關(guān)注“對等關(guān)稅”落地幅度
6月前美聯(lián)儲大概率“按兵不動”，重點關(guān)注美國“對等關(guān)稅”
6月前美聯(lián)儲大概率“按兵不動”。3月FOMC會議顯示，美聯(lián)儲對降息的態(tài)度整體上依然維持謹(jǐn)慎：①從點陣圖看，3月FOMC會議上美聯(lián)儲官員較去年12月更加謹(jǐn)慎，投票不降息和只降息25BP的官員分別增加3名和1名；②在3月經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，美聯(lián)儲下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速和通脹預(yù)期，但利率中值并未發(fā)生變化，表明美聯(lián)儲對降息的容忍度在提升；③會后新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾認(rèn)為關(guān)稅導(dǎo)致通脹反彈可能不持續(xù)故還不確定美聯(lián)儲是否應(yīng)該行動。我們認(rèn)為，除非非農(nóng)失業(yè)率有所反彈，否則美聯(lián)儲6月前大概率“按兵不動”。
美國加征關(guān)稅風(fēng)險反復(fù)，4月迎來“對等關(guān)稅”落地期。3月27日，美國總統(tǒng)特朗普表示對所有國家實施“對等關(guān)稅”，但稅率將低于預(yù)期。不過，鑒于過去2個月的情況看，關(guān)稅落地可能伴隨較多談判與波折，可能對市場風(fēng)險偏好形成大幅擾動。
風(fēng)險提示：對各國經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測存在偏差；國內(nèi)外政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等。
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