>> 長江期貨-有色金屬日報-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
500KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李旎,汪國棟 |
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銅：
截至3月31日收盤，滬銅主力05合約下跌0.92%至79950元/噸。美關(guān)稅政策對市場的影響延續(xù)。特朗普對銅征稅預(yù)期，導(dǎo)致全球大量精煉銅運(yùn)抵美國，非美供應(yīng)減少，疊加智利Altonorte煉廠突發(fā)不可抗力事件，刺激銅價大幅攀高。隨后美宣布對進(jìn)口汽車加征關(guān)稅，市場擔(dān)憂貿(mào)易壁壘將加劇輸入型通脹壓力，而全球經(jīng)濟(jì)亦將受損，美元借勢走強(qiáng)，銅價承壓回落。國內(nèi)現(xiàn)貨市場：下游畏高，采購需求疲弱，現(xiàn)貨升水亦承壓走跌，但由于市場到貨依舊不多，社庫維持小幅去庫趨勢，部分持貨商仍存挺價惜售情緒。宏觀因素繼續(xù)攪動全球供需格局，美國大量銅到岸，美銅市場或面臨套利壓力，全球銅價或延續(xù)調(diào)整勢頭。下周臨近清明假期，銅價回調(diào)或帶動下游一定的補(bǔ)庫需求，滬銅有止跌企穩(wěn)的可能。傳統(tǒng)消費(fèi)旺季即將來臨，而銅長期的需求邏輯仍在，煉廠仍面臨較大的原料保供和保本壓力，排產(chǎn)仍有降低的可能性，銅價整體仍易漲難跌，短期或高位寬幅震蕩運(yùn)行。技術(shù)上看，滬銅主力合約3波上行形態(tài)完整，有短期見頂回調(diào)跡象，建議多單逢高離場，待回調(diào)企穩(wěn)補(bǔ)倉。銅價參考區(qū)間79000-81500。
◆鋁：
截至3月31日收盤，滬鋁主力05合約下跌0.63%至20480元/噸。整體礦端供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)、價格逐步下行。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能周度環(huán)比下降160萬噸至9130萬噸，氧化鋁庫存周度環(huán)比增加0.2萬噸至337萬噸。因礦石供應(yīng)問題導(dǎo)致現(xiàn)金成本虧損，多家氧化鋁企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)。山東某150萬噸氫氧化鋁項目逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量；廣西地區(qū)某氧化鋁廠二期第一條100萬噸產(chǎn)線逐步貢獻(xiàn)氧化鋁產(chǎn)量，第二條100萬噸產(chǎn)線近期或?qū)㈥懤m(xù)產(chǎn)出成品；北方某大型氧化鋁二期第一條160萬噸產(chǎn)線近期已陸續(xù)有投料進(jìn)展。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4404.4萬噸，周度環(huán)比增加1萬噸。中鋁青海產(chǎn)能擴(kuò)建升級項目逐步啟槽，貢獻(xiàn)產(chǎn)能凈增量10萬噸，貴州安順仍在復(fù)產(chǎn)，去年底因成本或檢修原因減產(chǎn)的四川鋁企積極復(fù)產(chǎn)中。需求方面，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率周度環(huán)比上升0.6%至63.4%。庫存方面，周內(nèi)鋁錠、鋁棒社庫去化。歐洲大規(guī)模投資計劃、國內(nèi)刺激消費(fèi)政策利好，但是美國關(guān)稅逐步推進(jìn)，鋁價或仍有回調(diào)空間，建議隨著回調(diào)梯次做多，關(guān)注庫存數(shù)據(jù)。
◆鎳：
截至3月31日收盤，滬鎳主力05合約下跌1.25%至129220元/噸。宏觀面，美國3月Markit制造業(yè)PMI重回萎縮，特朗普宣布對非美國造汽車征收25%關(guān)稅影響全球貿(mào)易環(huán)境，美國2月核心PCE反映通脹水平仍頑固上升，美國滯漲風(fēng)險增加，國內(nèi)貨幣財政政策更加積極。鎳礦方面，受印尼新稅收政策影響，鎳礦存上漲預(yù)期。菲律賓雨季尚未完全結(jié)束，鎳礦供應(yīng)偏緊下礦端支撐仍強(qiáng)。精煉鎳方面，純鎳過剩格局仍存，國內(nèi)資源持續(xù)出口交倉，需求乏力下精煉鎳現(xiàn)貨仍較為充裕。鎳鐵方面，礦端支撐較強(qiáng)下鎳鐵價格較為強(qiáng)勢，同時不銹鋼產(chǎn)量高企下游需求仍存。不銹鋼方面，4月300系不銹鋼粗鋼排產(chǎn)190.75萬噸，月環(huán)比減少0.04%，同比增加13.33%，預(yù)計延續(xù)3月產(chǎn)量高位。當(dāng)前市場處于淡季，下游以剛需采購為主。硫酸鎳方面，受中間品偏高系數(shù)影響，硫酸鎳成本推漲價格表現(xiàn)偏強(qiáng)，虧損程度有所修復(fù)。當(dāng)前三元產(chǎn)業(yè)鏈對硫酸鎳需求較為平淡，硫酸鎳價格缺乏上行驅(qū)動。綜合來看，鎳礦端政策擾動推動鎳價上漲，但純鎳過剩持續(xù)，預(yù)計鎳價寬幅震蕩，建議觀望或區(qū)間交易。
◆錫：
截至3月31日收盤，滬錫主力04合約上漲0.41%至282350元/噸。據(jù)安泰科，2月國內(nèi)精錫產(chǎn)量為1.6萬噸，環(huán)比減少0.6%，同比增加14.6%。1-2月錫精礦進(jìn)口7138金屬噸，同比減少13%。印尼2月出口精煉錫3,926.93噸，環(huán)比增加150%。消費(fèi)端來看，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)中下游有望逐漸復(fù)蘇，12月國內(nèi)集成電路產(chǎn)量同比增速為12.5%，全球半導(dǎo)體貿(mào)易組織統(tǒng)計2024年全球半導(dǎo)體銷售額增速同比增長13%。國內(nèi)外交易所庫存及國內(nèi)社會庫存整體處于中等水平，較上周增加837噸。錫礦原料供應(yīng)偏緊，緬甸地震擾動復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，印尼精錫出口將有望恢復(fù)。下游半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇有望對需求形成支撐，淡季需求下游交投偏淡，礦端供應(yīng)擾動下原料短缺延續(xù)，預(yù)計價格波動加大，建議逢低建倉，參考滬錫05合約運(yùn)行區(qū)間27-29.5萬/噸，建議持續(xù)關(guān)注下游需求端回暖情況。
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