>> 西南證券-中原高速(600020)2024年年報點評：利潤逆勢增長，市值管理穩(wěn)步推進(jìn)-250329
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡光懌 |
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事件：中原高速發(fā)布2024年年報。公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.69億元，同比增加12.66億元，增幅22.2%，其中通行費收入44.59億元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.8億元，同比上升6.27%；擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.7元，分紅比例43.4%。
雙因素致通行費減，多舉措促利潤上揚。2024年，受惡劣天氣以及節(jié)假日天數(shù)增加等因素影響，公司通行費收入同比減少1.59億元，減幅3.45%。面對通行費收入下降的不利情況，公司細(xì)化22項引流增收措施，以“市場思維、營銷手段”吸引車流，引流增收初見成效；深入開展“秋風(fēng)行動”等稽核打逃專項活動，全年共治理逃費車輛12.76萬臺次；推進(jìn)“化債”工作，全年較上年減少路橋運營成本8899萬元、債務(wù)利息1.92億元，實現(xiàn)利潤逆勢上揚。此外，子公司秉原投資聯(lián)營企業(yè)股權(quán)投資上市后，投資收益大幅增加。
推動房地產(chǎn)板塊整合，加快“兩非兩資”盤活處置。為優(yōu)化資源配置，公司將高速房地產(chǎn)更名為河南交投頤康投資發(fā)展有限公司，7月底完成交投頤康內(nèi)部股權(quán)劃轉(zhuǎn)相關(guān)工作；2024Q4子公司交投頤康計提存貨跌價損失2.2億元。公司將非主業(yè)非優(yōu)勢業(yè)務(wù)、低效無效企業(yè)和參股股權(quán)等納入處置范圍，報告期內(nèi)放棄河南資產(chǎn)10%股權(quán)及中原農(nóng)險0.75%股權(quán)的優(yōu)先購買權(quán)，相關(guān)議案已經(jīng)公司總經(jīng)理辦公會審議通過。
重視市值管理，打造價值實現(xiàn)新局面。2024年，公司通過提高分紅回報、穩(wěn)定財務(wù)基本面、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理及規(guī)范信息披露等舉措，彰顯對市值管理的高度重視。首次發(fā)布估值提升計劃，提出加快外部并購步伐，尋找省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)高速公路項目建立項目儲備庫，積極與同行業(yè)上市公司開展合作并購，持續(xù)做大公司資產(chǎn)規(guī)模，做強(qiáng)主業(yè)；未來三年每年分紅率不低于40%，增強(qiáng)現(xiàn)金分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，提高投資者回報。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為72.9、75.7、78.1億元，歸母凈利潤分別為9.3、9.9、10.8億元，BPS分別為5.4、5.68、5.98元，對應(yīng)PB分別為0.8、0.8、0.7倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)與政策風(fēng)險、路網(wǎng)效應(yīng)及分流風(fēng)險、建設(shè)管理風(fēng)險等。
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