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業(yè)績簡評(píng)
　　2025年3月31日，中谷物流發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年公司營業(yè)收入為112.58億元，同比下降9.5%；歸母凈利潤為18.35億元，同比增長6.88%。其中Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.14億元，同比下降10.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.27億元，同比增長38.34%。
　　經(jīng)營分析
　　運(yùn)價(jià)下滑影響營收，外貿(mào)出租船舶鎖定收益。2024年公司營收同比下降9.5%，主要系內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)以及運(yùn)輸箱量均較上年同期有所下降，2024年P(guān)DCI指數(shù)為1101.42，同比下滑12.4%，其中Q4平均指數(shù)為1287.46，同比增長8.7%。同期公司積極調(diào)配運(yùn)力，優(yōu)化船舶資產(chǎn)布局，借助外貿(mào)集運(yùn)市場(chǎng)當(dāng)前較高的景氣度，鎖定部分船舶租金收益，整體營收降幅低于指數(shù)降幅。2024年CCFI綜合指數(shù)平均為1542.95，同比增長64%，其中Q4平均指數(shù)為1444.31，同比增長70%。
　　美元利息增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。2024年公司毛利率為15.15%，同比增長0.9pct，主要系燃油以及船租金成本較上年同期有所下降。2024年公司期間費(fèi)用為1.91%，同比下降1.5pct。其中銷售費(fèi)率為0.22%，同比下降0.05pct；管理費(fèi)用率為1.73%，同比下降0.22pct；研發(fā)費(fèi)用率為0.17%，同比持平；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.21%，同比下降1.23pct，主要系美元利息收入較上年同期有所增加。2024年公司實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置收益3.95億元，同比增長1.17億元。受毛利率增長及資產(chǎn)處置收益增加，公司歸母凈利率為16.30%，同比增長2.5pct。
　　新建船舶均投入運(yùn)營，公司派息超預(yù)期。公司新建造的18艘4600TEU大船已全部下水，截至2024年末公司加權(quán)平均自有運(yùn)力為257.9萬載重噸，占比為72.71%，加權(quán)平均外租運(yùn)力為96.8萬載重噸，其中自有運(yùn)力占比較2023年末提升2.88pct。2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金分紅每股0.79元，分紅比例為90.39%。根據(jù)公司2023-2025年股東回報(bào)規(guī)劃，公司承諾最近三年分紅不低于可分配利潤的60%，2024年分紅比例超預(yù)期。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　考慮到PDCI市場(chǎng)運(yùn)價(jià)上行，上調(diào)公司2025-2026年凈利預(yù)測(cè)至19億元、19.5億元。新增2027年凈利潤預(yù)測(cè)為20.5億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　貨量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)價(jià)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。