>> 太平洋證券-福元醫(yī)藥(601089)業(yè)績略低于市場預(yù)期，研發(fā)投入持續(xù)加碼-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫 |
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事件：
3月31日晚，公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.46億元，同比增長3.17%，歸母凈利潤為4.89億元，同比下滑0.02%，扣非后歸母凈利潤為4.60億元，同比下滑3.65%。
點評：
業(yè)績略低于市場預(yù)期，公司Q4歸母凈利潤下滑19.3%。2024年全年收入端符合預(yù)期，實現(xiàn)營收34.46億元，同比增長3.17%，利潤端歸母凈利潤為4.89億元，同比下滑0.02%，略低于市場預(yù)期。單季度來看，公司Q4實現(xiàn)收入8.99億元，同比增長2.5%，歸母凈利潤為0.88億元，同比下滑19.3%。業(yè)績端單季度同比下滑主要受銷售費用率提升（+3.47pct）和管理費用率提升（+0.98pct）影響。
公司研發(fā)費用率創(chuàng)新高，研發(fā)投入持續(xù)加碼。2024年，公司研發(fā)投入4.17億元，同比增長18.13%，創(chuàng)歷史新高。同時，研發(fā)費用率也比去年同期增長1.53pct，達12.11%。公司持續(xù)在仿制藥和創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域加大投入，截止2024年12月31日，公司全年共獲批19個制劑（14個口服+5個外用）和5個原料藥品種，包括西洛他唑片、阿戈美拉汀片、多巴絲肼片等在內(nèi)的16個制劑國內(nèi)前五家（視同）過評，其中依折麥布辛伐他汀片、美阿沙坦鉀片、丙戊酸鈉緩釋片（I）、美沙拉秦腸溶片、夫西地酸乳膏、卡泊三醇軟膏、丙酸氟替卡松乳膏和糠酸莫米松乳膏8個品種為國內(nèi)首家（視同）過評；5個獲批原料藥分別為丙戊酸、丙戊酸鈉、羅替高汀、達格列凈和葡甲胺；創(chuàng)新藥研發(fā)同時也取得豐碩成果，完成發(fā)明專利申請40余件，并完成首個核酸類創(chuàng)新藥的pre-IND申報。
公司仿制藥在研項目數(shù)達87個，全年提交上市申請數(shù)量開始大幅提升。截至2024年12月31日，公司已有55個品種通過一致性評價或視同通過一致性評價；仿制藥制劑在研項目87個、創(chuàng)新藥聚焦核酸類藥物研發(fā)、醫(yī)療器械在研項目4個。同時，全年公司共提交仿制藥上市申請數(shù)為35個，同比2023年18個出現(xiàn)大幅提升，預(yù)計隨著申報上市數(shù)量的快速增長，公司未來每年都將有20-30個品種獲批，有望持續(xù)為公司貢獻新的增量收入。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2025年-2027年公司營收為38.53/42.38/46.62億元，同比增長11.82%/9.99%/10.00%；歸母凈利為5.43/6.32/7.28億元，同比增長11.19%/16.32%/15.24%，對應(yīng)PE為14/12/10倍，持續(xù)給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：核心技術(shù)人才流失、醫(yī)藥政策不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、研發(fā)進度不及預(yù)期等風(fēng)險。
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