>> 東北證券-美的集團(000333)業(yè)績穩(wěn)健增長，第二曲線加速兌現(xiàn)-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙哲 |
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事件：
美的集團發(fā)布2024年年度報告，2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4090.8億元（同比增長9.5%），歸母凈利潤385.4億元（同比增長14.3%）；其中，Q4單季營收887.3億元（+9.1%），歸母凈利潤68.4億元（+13.9%）。面對國內(nèi)消費降級和海外需求波動，公司業(yè)績?nèi)哉宫F(xiàn)韌性。
點評：
智能家居基本盤穩(wěn)定，現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，公司9大品類家電在線上和線下渠道市占率保持領(lǐng)先，空調(diào)/冰箱/洗衣機線下市場份額分別為35.9%/17.1%/27.8%，線上市場份額分別為33.2%/21.7%/38.5%。海外OBM占比提升至43%，北美高端廚電通過Costco渠道銷量快速增長，已實現(xiàn)全球200+國家覆蓋。2024年底公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額605億元，貨幣資金1404億元，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型提供充足現(xiàn)金支持。
ToB業(yè)務(wù)首破千億成為第二增長極。新能源與工業(yè)技術(shù)營業(yè)收入336億元（同比增長20.6%），車用熱管理打入比亞迪供應(yīng)鏈；庫卡中國的工業(yè)機器人在國內(nèi)銷量份額提升至8.2%，庫卡移動機器人的海外收入占比已超過50%；諧波減速機通過人形機器人認(rèn)證，已具備年產(chǎn)8萬臺諧波減速機和年產(chǎn)12萬臺機器人伺服電機的智能制造能力；智能建筑科技營業(yè)收入285億元（同比增長9.9%），國內(nèi)離心機市占率突破15%，收購瑞士Arbonia Climate強化歐洲渠道。
全年盈利能力進一步改善。2024年公司毛利率26.4%（同比增長0.7pct），凈利率9.47%（同比增長0.4pct）。Q4公司毛利率25.2%（同比減少3.6pct），凈利率7.4%（同比增長0.7pct），主要因高端產(chǎn)品占比提升和大宗商品成本下行。
盈利預(yù)測：綜合考慮公司產(chǎn)品競爭力和創(chuàng)新能力，我們預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為4476/ 4878/ 5300億元，同比增長9.4%/9.0%/8.7%；歸母凈利潤為422/ 455/ 505億元，同比增長9.4%/7.9%/11.1%。維持評級，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，匯率波動，業(yè)績預(yù)測和估值不達預(yù)期
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