>> 開源證券-美的集團(000333)公司信息更新報告：分紅比例超預(yù)期，2024年業(yè)績完美收官-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 1566KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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分紅比例超預(yù)期，2024年業(yè)績完美收官，維持“買入”評級
2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4071.5億（+同比9.4%，下同），歸母凈利潤385.4億（+14.3%）。扣非歸母凈利潤357.4億（+8.4%）。單季度看，2024Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入881.7億（+9.0%），歸母凈利潤68.4億（+13.9%），扣非歸母凈利潤53.6億（-12.5%）。2024年公司分紅比例69.3%，同時推出50-100億元回購計劃和13.3億元員工持股計劃，考核目標為2025-2027年ROE不低于18%，2028年不低于17.5%，彰顯發(fā)展信心。公司C端業(yè)務(wù)較快增長，盈利能力穩(wěn)步提升，我們上調(diào)2025-2026年盈利預(yù)測，并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為429.34/469.81/510.04億（2025-2026年原值為426.6/465.2億），對應(yīng)EPS分別為5.60/6.13/6.66元，當前股價對應(yīng)PE為14.0/12.8/11.8倍，維持“買入”評級。
智能家居海外業(yè)務(wù)拉動公司穩(wěn)健增長，庫卡中國收入＆訂單均實現(xiàn)正增長
分產(chǎn)品看，2024年公司智能家居業(yè)務(wù)收入2695.32億元（+9.41%），預(yù)計外銷雙位數(shù)增長，冰洗貢獻顯著；商業(yè)及工業(yè)解決方案收入1044.96億元（+6.87%），其中：（1）新能源與工業(yè)技術(shù)收入336.10億元（+20.58%），工業(yè)自動化領(lǐng)域諧波減速機具備8萬臺/年制造能力；（2）智能建筑科技收入284.70億元（+9.86%）；（3）機器人與自動化收入287.01億元（-7.58%），庫卡工業(yè)機器人國內(nèi)市場銷量份額穩(wěn)步提升至8.2%左右，庫卡中國在2024年實現(xiàn)銷售收入和訂單規(guī)模雙增長，移動機器人的海外收入占比已超50%。分地區(qū)看，2024國內(nèi)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2381億元（+7.7%），海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1690元（+12.0%），其中OBM業(yè)務(wù)在海外家電業(yè)務(wù)中占比已達43%，美的系產(chǎn)品在東南亞、中東多國銷售引領(lǐng)。分品牌看，2024年COLMO、TOSHIBA雙高端品牌零售額同比提升超45%。
2024Q4盈利能力繼續(xù)保持穩(wěn)健提升，費率端持續(xù)優(yōu)化
2024Q4毛利率25.2%（-3.6pct），2024Q4期間費用率18.3%（-2.2pct），其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率同比分別-3.2/-0.4/-0.2/+1.6pct，毛銷差同比-0.5pct，預(yù)計主系銷售返利增加所致，但管理及研發(fā)費率均有所優(yōu)化，財務(wù)費用上升系匯率波動影響，但公司積極采取套保動作，投資收益/公允價值變動損益同比分別正向影響凈利率0.8/1.5pct。2024Q4凈利率為7.5%（+0.7pct），歸母凈利率為7.8%（+0.3pct），扣非歸母凈利率為6.1%（-1.5pct），非經(jīng)常性損益中主系其他收益（主要是進項稅加計扣除）及投資凈收益影響，公司盈利能力整體穩(wěn)步提升。
風險提示：需求下滑風險；原材料價格風險；海外自有品牌業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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