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事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69.51億元，同比增長20.86%；歸母凈利潤7.16億元，同比增長14.09%；扣非歸母凈利潤6.98億元，同比增長11.98%，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.72元（含稅）。2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.58億元，同比增長22.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比增長0.63%，環(huán)比減少42.63%。
　　網(wǎng)內(nèi)網(wǎng)外同步發(fā)力，主營業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長。電網(wǎng)自動化業(yè)務(wù)：公司持續(xù)深耕電網(wǎng)，挖掘細(xì)分市場需求，24年成功實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首次電鴻化電力核心設(shè)備掛網(wǎng)運(yùn)行，中標(biāo)重慶500kV陳家橋變、110kV杉樹變等首批高可靠變電站保護(hù)免配置技術(shù)試點(diǎn)項(xiàng)目，中標(biāo)國調(diào)中心新一代調(diào)度WAMS主站、華北西電東送特高壓和川渝特高壓安全穩(wěn)定控制系統(tǒng)。24年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.09億元，同比增長13.18%，毛利率同比下降0.35pct至41.54%。電廠及工業(yè)自動化業(yè)務(wù)：公司緊抓行業(yè)發(fā)展周期，重點(diǎn)開拓新能源市場，快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，在海上風(fēng)電、風(fēng)光大基地等細(xì)分市場的占有率穩(wěn)居行業(yè)前列。24年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.22億元，同比增長25.35%，毛利率同比下降2.06pct至25.48%。
　　新領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)突破，助力公司中長期發(fā)展。1）新能源方面，公司深度參與國家深遠(yuǎn)海能源戰(zhàn)略，中標(biāo)廣東大唐勒門I海上風(fēng)電擴(kuò)建、海南大唐儋州海上風(fēng)電、浙江華潤蒼南1#二期等標(biāo)桿項(xiàng)目，并首次斬獲超百億規(guī)模的山東華能半島北L廠址海上風(fēng)電項(xiàng)目；2）構(gòu)網(wǎng)型裝備方面，公司中標(biāo)華能集團(tuán)吐魯番市100萬千瓦風(fēng)電工程靜止同步調(diào)相機(jī)項(xiàng)目、中國能源建設(shè)集團(tuán)圍場北梁10萬千瓦風(fēng)儲一體化發(fā)電工程靜止同步調(diào)相機(jī)項(xiàng)目；3）AI應(yīng)用方面，公司研發(fā)覆蓋電力領(lǐng)域多業(yè)務(wù)場景的四方AI大模型矩陣，已成功應(yīng)用于特高壓智能巡視、負(fù)荷預(yù)測與調(diào)度優(yōu)化、運(yùn)檢智能助手等場景。
　　維持“買入”評級。公司在電網(wǎng)領(lǐng)域持續(xù)深耕，同步發(fā)力網(wǎng)外業(yè)務(wù)，24年業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們維持25/26年并引入27年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤分別為8.69/10.02/11.30億元，對應(yīng)EPS分別為1.04/1.20/1.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)25-27年P(guān)E分別為16/14/13倍。公司在繼保自動化領(lǐng)域有深厚的技術(shù)積累，新能源、電力電子等作為公司未來重點(diǎn)發(fā)力板塊，有望取得一定市占率。綜合來看，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均有較高景氣度，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、電力工程投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。