>> 山西證券-航天電器(002025)防務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)修復(fù)，新域新質(zhì)造新動力-250401
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 400KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李通,駱志偉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件描述
航天電器公司發(fā)布2024年報。2024年公司營業(yè)收入為50.25億元，同比減少19.08%；歸母凈利潤為3.47億元，同比減少53.75%；扣非歸母凈利潤3.11億元，同比減少55.02%；負(fù)債合計44.43億元，同比增長14.90%；貨幣資金27.73億元，同比減少18.63%；應(yīng)收賬款35.75億元，同比增長14.17%；存貨18.51億元，同比增長74.16%。
事件點評
受防務(wù)產(chǎn)業(yè)階段性需求放緩影響，營收有所下滑。公司連接器及互連一體化產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收33.88億元，同比減少23.57%；電機(jī)與控制組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收11.16億元，同比減少11.25%；繼電器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.49億元，同比減少23.66%；光器件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.45億元，同比增長7.38%。
降本增效成效顯現(xiàn)，持續(xù)加大研發(fā)投入。公司明確降本增效目標(biāo)、強(qiáng)化成本控制，采取的工藝降本、采購降本新措施成效顯現(xiàn)，2024年毛利率同比提升0.35個百分點達(dá)到38.34%。公司強(qiáng)化科技創(chuàng)新，2024年研發(fā)費(fèi)用同比增長7.50%，成功孵化高速互連、無線傳輸、陶瓷互連等新產(chǎn)業(yè)，新質(zhì)新域及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占公司營業(yè)收入比例超30%。
隨著防務(wù)業(yè)務(wù)邊際持續(xù)好轉(zhuǎn)，以及公司在新質(zhì)新域及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)市場占有率穩(wěn)步提升，公司業(yè)績有望恢復(fù)持續(xù)增長。十四五收官之年隨著延遲訂單重新釋放，防務(wù)業(yè)務(wù)需求邊際將持續(xù)好轉(zhuǎn)。商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)、新能源、人工智能等新質(zhì)新域領(lǐng)域?qū)⒂瓉硇乱惠喌脑鲩L高潮，公司在新域新質(zhì)裝備中的占有率正持續(xù)提升，配套能力持續(xù)增強(qiáng)，未來業(yè)績有望恢復(fù)持續(xù)增長。
投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為1.05\1.46\2.04，對應(yīng)公司3月31日收盤價55.60元，2025-2027年P(guān)E分別為53.0\38.1\27.3，維持“增持-A”評級。
風(fēng)險提示
下游需求增長不及預(yù)期；募投項目進(jìn)展不及預(yù)期。
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