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個(gè)股漲幅前三為潤(rùn)都股份(+53.8%)、金域醫(yī)藥(+50.3%)、熱景生物(+41.9%)；個(gè)股跌幅前三為雙成藥業(yè)(-39.3%)、江蘇吳中(-27.0%)、賽隆藥業(yè)（-23.3%）。（剔除上市1個(gè)月內(nèi)個(gè)股、ST個(gè)股）。截至2025年3月底，醫(yī)藥板塊相對(duì)于全部A股的溢價(jià)水平目前處于正常水平，當(dāng)前相對(duì)溢價(jià)率76.89%。
　　近期國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥重磅BD交易頻繁發(fā)生，看好更多中國(guó)資產(chǎn)參與全球BD機(jī)會(huì)。3月21日和鉑醫(yī)藥宣布與阿斯利康達(dá)成戰(zhàn)略合作，獲得總計(jì)1.75億美元的首付款、近期里程碑付款和額外新增項(xiàng)目的選擇權(quán)行使費(fèi)，以及最高達(dá)44億美元的研發(fā)及商業(yè)里程碑付款，外加基于未來產(chǎn)品凈銷售額的分級(jí)特許權(quán)使用費(fèi)；同時(shí)近期恒瑞醫(yī)藥將Lp(a)口服小分子抑制劑HRS-5346許可給默沙東，獲得2億美元首付款并有資格獲得不超過17.7億美元的與特定的開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)化相關(guān)的里程碑付款，以及如果相關(guān)產(chǎn)品獲批上市，基于HRS-5346的凈銷售額的銷售提成。
　　提振消費(fèi)專項(xiàng)方案發(fā)布，看好消費(fèi)醫(yī)療逐步復(fù)蘇。3月16日中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，提出多項(xiàng)政策內(nèi)容優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，釋放居民消費(fèi)意愿等。我們認(rèn)為消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域龍頭企業(yè)在此政策催化下有望實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。
　　海通醫(yī)藥3月組合跑贏指數(shù)0.8個(gè)百分點(diǎn)。特寶生物、諾思格、科倫藥業(yè)、惠泰醫(yī)療、微芯生物、益方生物、愛爾眼科、通策醫(yī)療、信立泰（排名不分先后）。3月組合至今平均上漲2.4%，同期全指醫(yī)藥上漲1.6%，組合跑贏醫(yī)藥指數(shù)0.8%，其中月度組合漲跌幅排名前三的依次是益方生物(16.0%)、信立泰(10.4%)、科倫藥業(yè)(9.3%)。
　　海通醫(yī)藥2025年4月A股組合為：特寶生物、昭衍新藥、科倫藥業(yè)、惠泰醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、百利天恒、愛爾眼科、通策醫(yī)療、榮昌生物（排名不分先后）。港股建議關(guān)注：科倫博泰、信達(dá)生物、再鼎醫(yī)藥、京東健康、藥明合聯(lián)、思派健康、固生堂、時(shí)代天使（排名不分先后）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)?？刭M(fèi)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　合規(guī)提示：公司擔(dān)任【688506百利天恒】、【 688617惠泰醫(yī)療】做市商，特提示投資者注意該證券研究報(bào)告發(fā)布潛在的利益沖突風(fēng)險(xiǎn)。