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3月28日公司發(fā)布2024年度報(bào)告，2024年分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母558.64、9.60、12.82億元，同比分別+0.24%、-11.33%、+27.74%；銷售毛利率16.22%，同比+1.13pct；銷售凈利率2.37%，同比+0.14pct。公司新業(yè)務(wù)訂單不斷增加，其中汽車安全業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)對(duì)新能源銷量榜排名前十名客戶的全覆蓋。
　　 2024Q4降本增效成果顯現(xiàn)。2024Q4，分別實(shí)現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母147.29、0.19、3.41億元，同比分別+2.15%、-93.77%、+2.47%，環(huán)比分別+4.79%、-93.77%、+12.46%。銷售毛利率18.01%，同比-0.37pct，環(huán)比+2.27pct；凈利率0.43%，同比-2.14pct，環(huán)比-2.60pct。
　　2024年，公司新業(yè)務(wù)訂單增長強(qiáng)勁，新獲定點(diǎn)項(xiàng)目的全生命周期訂單金額約839億元，規(guī)模再創(chuàng)新高。其中，分動(dòng)力類型看，新能源汽車相關(guān)的新訂單金額超460億元，占比超55%；分地區(qū)看，中國市場新獲訂單金額約350億元，占比超40%，且頭部自主品牌及造車新勢力客戶訂單金額占比持續(xù)提升，特別是汽車安全業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)對(duì)新能源銷量榜排名前十名客戶的全覆蓋。
　　汽車安全系統(tǒng)：2024營收386.17億元，同比+0.23%；毛利率14.81%，同比+2.27pct，隨著盈利提升各項(xiàng)措施逐步見效，業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，其中歐洲區(qū)和美洲區(qū)改善顯著，并獲取新訂單全生命周期金額約574億元。
　　駕乘人員監(jiān)測系統(tǒng)（DMS+OMS）以及生命體征檢測方向盤：利用先進(jìn)傳感器，在L2+智能輔助駕駛中識(shí)別駕乘人員狀態(tài)，包括通過高靈敏度傳感器監(jiān)測心率、呼吸率等生命體征，結(jié)合面部識(shí)別判斷駕駛員是否疲勞或分心，并利用算法解析駕駛員狀態(tài)，并通過屏幕、燈帶等方式進(jìn)行顯示，異常時(shí)，系統(tǒng)會(huì)發(fā)出警報(bào)，并自動(dòng)調(diào)節(jié)車內(nèi)環(huán)境以緩解疲勞，從而滿足安全行駛的需求。
　　折疊隱藏式方向盤：面向L3級(jí)別以上自動(dòng)駕駛的創(chuàng)新產(chǎn)品，采用整體折疊方案，最大限度釋放腿部空間，還高度集成HOD（離手檢測）、Lightbar（氛圍燈）、電加熱和健康監(jiān)測等功能，并具備安全性能較高、設(shè)置靈活等特點(diǎn)，為用戶提供全方位的舒適與安全保障。
　　汽車電子系統(tǒng)：2024營收166.00億元，毛利率19.71%，保持相對(duì)穩(wěn)定態(tài)勢，并獲取新訂單全生命周期金額約265億元。
　　智能駕駛：2024年公司新獲取海外客戶品牌全生命周期規(guī)劃數(shù)十萬輛的L2和L2++智能輔助駕駛（城市NOA）解決方案的定點(diǎn)，計(jì)劃在2025年底左右實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司已陸續(xù)發(fā)布基于高通、地平線及黑芝麻等各大芯片平臺(tái)的智能駕駛域控制器，針對(duì)國內(nèi)外不同市場，基于不同芯片平臺(tái)，公司將聯(lián)合生態(tài)圈合作伙伴持續(xù)推進(jìn)高級(jí)輔助駕駛功能迭代升級(jí)，提供L2+/L2++級(jí)別中高級(jí)別駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)全棧解決方案。
　　智能網(wǎng)聯(lián)、車路云協(xié)同：公司5G-V2X產(chǎn)品訂單已逐步進(jìn)入量產(chǎn)周期，收入正處于快速增長狀態(tài)。同時(shí)，公司已領(lǐng)先于行業(yè)率先啟動(dòng)基于3GPPR17的5G+C-V2X解決方案/3GPPR17RedCap輕量化5G產(chǎn)品的開發(fā)。在車路協(xié)同領(lǐng)域，公司已經(jīng)具備全棧解決方案，包含全鏈條的OBU（車載單元）、RSU（路側(cè)單元）、MEC（移動(dòng)邊緣計(jì)算）和Cloud（云平臺(tái)）等。2024年，公司與中國聯(lián)通合作在寧波高新區(qū)共同推進(jìn)實(shí)施車路云一體化項(xiàng)目，完成了路側(cè)設(shè)備智能化升級(jí)，共同推動(dòng)「全域出行」「萬物互聯(lián)」的智能網(wǎng)聯(lián)綜合先導(dǎo)區(qū)建設(shè)。
　　智能座艙：公司持續(xù)推進(jìn)多屏聯(lián)動(dòng)、多模態(tài)交互和AI主動(dòng)交互的智能共情座艙研發(fā)，同時(shí)延展智能座艙衍生產(chǎn)品線，并在豪華高端品牌上取得功放等產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)訂單進(jìn)展。公司與華為合作的Hicar、鴻蒙座艙等創(chuàng)新產(chǎn)品技術(shù)也正不斷推向市場。
　　新能源管理領(lǐng)域：基于公司在800V高壓快充領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，公司持續(xù)推進(jìn)單一及多合一功率電子、無線充電等產(chǎn)品/技術(shù)的研發(fā)，同時(shí)已經(jīng)開啟對(duì)1000V及以上電源管理系統(tǒng)和功率電子器件的研發(fā)。
　　控股香山股份，強(qiáng)化協(xié)同效應(yīng)。香山股份在智能座艙及新能源充電樁領(lǐng)域的技術(shù)與資源，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。2024年12月，公司完成了對(duì)香山股份的控股，進(jìn)一步強(qiáng)化公司與香山股份在汽車零部件業(yè)務(wù)方面的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，加快推進(jìn)公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能座艙等領(lǐng)域的整體戰(zhàn)略布局，不斷豐富產(chǎn)品矩陣。
　　積極布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，培育第二增長曲線。公司將加快布局具身機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，通過組織創(chuàng)新和戰(zhàn)略延伸，定位為“汽車+機(jī)器人Tier1”。具體而言，公司將全面布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)力度，重點(diǎn)突破人形機(jī)器人的“大腦”、“小腦”和“肢體”三大核心技術(shù)；同時(shí)，公司將實(shí)施具身智能數(shù)據(jù)訓(xùn)練戰(zhàn)略，并整合上下游資源，打造完整的人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。公司將積極拓展人形機(jī)器人的應(yīng)用場景，開發(fā)針對(duì)性解決方案。
　　投資建議：公司是全球汽車被動(dòng)安全行業(yè)的頭部企業(yè)，大力發(fā)展智能化業(yè)務(wù)，智能座艙域控和智能駕駛域控正在逐步落地，并通過布局人形機(jī)器人領(lǐng)域打造第二增長曲線，我們預(yù)計(jì)2025、2026、2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.69、19.34、22.27億元，分別對(duì)應(yīng)15.9、12.9、11.2 XPE，鑒于公司布局人形機(jī)器人“大腦”、“小腦”和“肢體執(zhí)行器”等核心環(huán)節(jié)，未