>> 中銀證券-順豐控股(002352)2024年歸母凈利潤超百億創(chuàng)新高，供應(yīng)鏈及國際板塊呈現(xiàn)較好成長性-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王靖添 |
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公司發(fā)布2024年年報：2024年公司營收2844.20億元，同比增長10.07%；歸母凈利潤101.70億元，同比增加23.51%。未來隨著國內(nèi)消費逐步復(fù)蘇有望拉動物流需求，同時公司積極拓展國際市場尋求增量空間?？春霉局虚L期投資價值，預(yù)測公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤117.84/136.14/156.65億元，維持增持評級。
支撐評級的要點
受益于激發(fā)全員經(jīng)營和精細化成本管控等舉措，公司2024年歸母凈利潤101.70億元，首次突破百億元創(chuàng)新高。
24年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤2844.20/101.70億元，同比+10.07%/ +23.51%。公司強化激發(fā)全員經(jīng)營意識，堅持以客戶為中心，營收實現(xiàn)同比正增長，并持續(xù)強化精益化管理，實施多網(wǎng)融通，成本管控成效顯著，毛利率提升至13.9%，同比增加1.11pct，凈利率提升至3.59%，同比增加0.53pct。
速運物流板塊營收同比增長7.66%，供應(yīng)鏈及國際板塊同比增長17.53%。①公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)：速運物流板塊營收2057.83億元，同比+7.66%，其中時效快遞、經(jīng)濟快遞、快運、冷運及醫(yī)藥、同城即時配送等業(yè)務(wù)營收分別為1222.06/272.51/376.41/98.12/788.73億元，分別同比+5.84%/+8.79%/+13.79%/-4.83%/+22.39%，快運業(yè)務(wù)受益于場景拓展貨量提升，同城業(yè)務(wù)下沉縣域市場，支撐這兩個細分業(yè)務(wù)體現(xiàn)較好成長性。②公司新興業(yè)務(wù)：供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營收704.92億元，同比+17.53%，主要原因是公司聚焦工業(yè)設(shè)備出口、咖啡茶飲出海、IP潮玩出海等定制化需求，海外供應(yīng)鏈項目中標超100個，同時國際快遞擴容提速，強化東南亞跨境次日達服務(wù)，拓展特色生鮮全球進口服務(wù)，上述措施推進該業(yè)務(wù)營收提升。
估值
公司未來業(yè)績核心驅(qū)動取決于國內(nèi)消費逐步復(fù)蘇拉動物流需求以及國際市場拓展進程?？紤]到國際業(yè)務(wù)拓展處于培育期，我們微下調(diào)公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司實現(xiàn)歸母凈利潤117.84/136.14/156.65億元，同比分別+15.9%/+15.5%/+15.1%，EPS分別為2.36 / 2.73/ 3.14元/股，對應(yīng)18.2/15.8/13.7倍PE，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
時效快遞需求不及預(yù)期風險；快遞價格戰(zhàn)的風險；新業(yè)務(wù)培育期產(chǎn)能擴張帶來的風險；國際市場拓展不及預(yù)期風險；快遞政策變化產(chǎn)生的風險。
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