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事件:
　　2025年3月27日，亞盛醫(yī)藥發(fā)布2024年報(bào)。2024年，公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入9.81億元，同比增長335.68%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-4.05億元。
　　投資要點(diǎn):
　　耐立克市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，臨床進(jìn)展順利
　　2024年，耐立克（奧雷巴替尼）在商業(yè)化和臨床方面均取得顯著進(jìn)展。商業(yè)化方面，其在中國銷售收入達(dá)2.41億元，同比增長52%，準(zhǔn)入醫(yī)院和DTP藥房數(shù)量734家，同比增長86%。2024年5月，奧雷巴替尼還被納入2024年版《CSCO惡性血液病診療指南》。臨床方面，耐立克在中國啟動(dòng)針對(duì)系統(tǒng)性全身治療失敗的SDH缺陷型GIST患者的注冊(cè)III期，在美國啟動(dòng)針對(duì)過往接受過治療的CML-CP的注冊(cè)III期臨床試驗(yàn)。
　　Lisaftoclax多項(xiàng)全球III期臨床試驗(yàn)加速推進(jìn)
　　2024年，Lisaftoclax（APG-2575）在臨床和數(shù)據(jù)披露方面取得多項(xiàng)進(jìn)展。臨床方面，其在中國和美國推進(jìn)多項(xiàng)注冊(cè)性III期臨床試驗(yàn)，包括聯(lián)合阿扎胞苷治療MDS（GLORA-4）、治療新診斷老年或不耐受標(biāo)準(zhǔn)療法的AML（GLORA-3）、聯(lián)合阿可替尼治療1LCLL/SLL（GLORA-2）、以及聯(lián)合BTK抑制劑治療既往接受BTK治療的CLL/SLL（GLORA）。
　　亞盛醫(yī)藥與武田制藥合作，推進(jìn)耐立克開發(fā)與商業(yè)化。2024年6月14日，亞盛醫(yī)藥與武田制藥簽署獨(dú)家選擇權(quán)協(xié)議及證券購買協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，武田制藥獲得耐立克？（奧雷巴替尼）的全球（不包括中國大陸及港澳臺(tái)地區(qū)和俄羅斯）開發(fā)和商業(yè)化權(quán)利，并支付1億美元選擇權(quán)付款及7500萬美元股權(quán)認(rèn)購費(fèi)。在武田選擇權(quán)行權(quán)前，亞盛醫(yī)藥負(fù)責(zé)耐立克？的臨床開發(fā)，并可獲得最高約12億美元的選擇權(quán)行使費(fèi)及額外的潛在里程碑付款，以及年凈銷售額12%~19%的銷售分成。
　　盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為5.25、30.90、12.55億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤-10.41、11.60、-8.70億元。公司是創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)，產(chǎn)品管線具備較強(qiáng)競爭力，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；2、產(chǎn)品臨床失敗風(fēng)險(xiǎn)；3、核心技術(shù)或核心銷售人員變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4、產(chǎn)品出海進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；5、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。