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事件概述：公司發(fā)布3月銷量公告，3月批發(fā)總銷量23.2萬輛，同比+53.9%，環(huán)比+13.3%；1-3月批發(fā)總銷量70.4萬輛，同比+47.9%。其中，3月新能源銷量119,696輛，同比+167.2%，環(huán)比+21.6%，滲透率51.6%；1-3月新能源累計(jì)33.9萬輛，同比+135.4%。
　　分品牌看：吉利品牌3月銷量19.1萬輛（銀河90,032輛（含幾何））；極氪3月銷量15,422輛；領(lǐng)克3月銷量25,293輛。
　　 1-3月新能源銷量同比大增龍二地位加強(qiáng)。3月公司總批發(fā)銷量23.2萬輛，同比+ 53.9%，環(huán)比+13.3%；1-3月乘用車?yán)塾?jì)銷量70.4萬輛，同比+47.9%；新能源累計(jì)33.9萬輛，同比+135.4%。3月，，吉利銀河E8改款上市，限時(shí)先享價(jià)14.98萬- 19.88萬元，全系標(biāo)配“千里浩瀚”高階智駕系統(tǒng)，后續(xù)吉利銀河將推出5款全新產(chǎn)品，其中包括2款SUV、3款轎車（星耀8 EM已經(jīng)開始預(yù)售，預(yù)計(jì)5月上市），銀河品牌全年銷量預(yù)計(jì)100+萬輛。2024Q4公司歸母凈利35.8億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，毛利率17.3%，同比+0.8pct，環(huán)比+1.8pct，新能源驅(qū)動(dòng)盈利改善邏輯正在逐步兌現(xiàn)，堅(jiān)定看好公司技術(shù)降本、規(guī)?；铀僦髌放撇饺胗h(huán)。
　　極氪科技集團(tuán)成立智能化加速布局。2月14日，極氪完成對(duì)領(lǐng)克51%股權(quán)的收購，推進(jìn)戰(zhàn)略聚焦、整合、協(xié)同，后續(xù)極氪聚焦30萬以上純電市場(chǎng)，領(lǐng)克主攻20萬級(jí)混動(dòng)車型，目標(biāo)2025年總銷量71萬輛（極氪32萬、領(lǐng)克39萬）。展望后續(xù)，極氪007 GT將于二季度上市，領(lǐng)克900（大型高端電混SUV）和極氪首款800伏全球車型9X也將陸續(xù)推出，領(lǐng)克900于3月25日開啟預(yù)售，預(yù)售1小時(shí)訂單突破8200臺(tái)，24小時(shí)訂單超14,600臺(tái)，領(lǐng)克900軸距3160mm，得房率88%以上，支持Orin - x/Thor高階智駕，有望加速搶奪高端市場(chǎng)份額。
　　深化AI技術(shù)融合智能化加速布局。2月，吉利宣布與DeepSeek大模型深度融合，3月初發(fā)布“全域AI智能戰(zhàn)略”，涵蓋端到端語音大模型、AI數(shù)字底盤、千里浩瀚智駕等前沿技術(shù)，并逐步應(yīng)用于新車型，車位到車位4月份將全量推送，領(lǐng)克極氪合并后，領(lǐng)克900將全面搭載H7方案，成為行業(yè)率先使用英偉達(dá)thor芯片的車，我們看好公司發(fā)力智能化，提振產(chǎn)品銷量，重塑估值。
　　投資建議：公司新能源品牌勢(shì)能向上，盈利加速，預(yù)計(jì)2025-2027歸母凈利140.2/177.8/203.8億元，EPS 1.39/1.76/2.02元，對(duì)應(yīng)4月1日16.62港元收盤價(jià)的PE 11/9/8倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新車銷量不及預(yù)期；“價(jià)格戰(zhàn)”加??；歐盟關(guān)稅影響出海銷量利潤。