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事件：公司發(fā)布2024年報，全年實現(xiàn)收入60.3億元，同比+16.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.5億元，同比+39.6%，扣非歸母凈利潤15.2億元，同比+37.5%。
　　四季度收入快速增長。公司各個季度收入分別為12.2/16.2/12.3/19.6億元(-5.4%/+15.8%/-7.4%/+69.1%)，歸母凈利潤分別為3.2/4.1/3.3/5億元(+20.9%/+34.3% /+1.6%/+123.6%)。2024年銷售毛利率54.7%（+3.9pp），銷售費用率2.2%(-3pp)，管理費用率8%(-1.1pp)，研發(fā)費用率2.4%(-0.3pp)。銷售費用率下降預計主要系市場開發(fā)費、職工薪酬同比降幅較大。由于為去年同期子公司成都蓉生償還長期借款3.66億元，24年籌資活動支付現(xiàn)金增加。受收購國藥集團西安生物制藥的影響，本期計提商譽減值準備4600萬元。
　　收購中原瑞德拓展?jié){站，持續(xù)推進研發(fā)新品。2024年公司實現(xiàn)血漿采集2781噸，同比增長15.2%。成都蓉生以總金額1.85億美元收購中原瑞德，進一步開拓血漿資源，擴大采漿規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模。公司持續(xù)推進在研管線開發(fā)，成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白于2024年末遞交上市申請，系國內(nèi)首家；重組人凝血因子Ⅶa于2025年1月遞交上市申請。蘭州血制人凝血酶原復合物獲批上市。貴州血制人凝血酶原復合物開展Ⅲ期臨床試驗。
　　盈利預測與投資建議：預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為16.2億元、16.9億元、18.6億元。公司漿站資源豐富新產(chǎn)品持續(xù)放量，維持“買入”評級。
　　風險提示：采漿量不達預期的風險；行業(yè)競爭加劇的風險；新產(chǎn)品推廣銷售不及預期風險；并購資產(chǎn)運營整合不及預期風險。