>> 東興證券-金力永磁(300748)2024年年報業(yè)績點評：產銷持續(xù)增長，稀土價格調整拖累業(yè)績-250402
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
洪一 |
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財務要點：公司披露2024年年報，實現收入67.63億元，同比增長1.13%；實現歸母凈利潤2.91億元，同比下滑48.37%。
稀土價格調整拖累業(yè)績。24年稀土原材料呈下跌趨勢，以金屬鐠釹為例，24年均價49萬元/噸，較23年65萬元/噸均價下降約25%，盡管24年公司高性能稀土永磁材料總銷量2.09萬噸，較去年增長37.88%，但價跌抵消量增。凈利潤增速與營收增速不匹配，主要是由于原材料成本變動滯后，疊加行業(yè)競爭加劇等因素影響，2024年度毛利率11.13%，較2023年同期毛利率16.07%減少4.94個百分點。隨著鎖價訂單執(zhí)行，公司盈利能力已在三四季度逐步改善，展望今年，稀土價格觸底持穩(wěn)后，公司盈利能力有望穩(wěn)中有升。
產能擴張助力產銷增長，市場地位持續(xù)鞏固。公司當前具備3.8萬噸/年的高性能釹鐵硼永磁材料生產能力，25年底在建成4萬噸/年產能的基礎上，將新建2萬噸磁材產能。24年公司新能源汽車及汽車零部件領域收入達到33.14億元，占磁材銷售的收入比例繼續(xù)提升至56.1%，變頻空調、風力發(fā)電營收占比分別為26.1%、8.4%。根據弗若斯特沙利文的報告，預計23至28年全球稀土永磁材料消費量的復合年增速為17.2%，人形機器人、低空飛行器未來也將貢獻增量，公司作為全球釹鐵硼磁材的領先供應商，伴隨產能擴張及行業(yè)需求增長，公司在新能源汽車、空調、風電等下游領域將持續(xù)鞏固市場地位。
技術領先的稀土永磁強者，人形機器人有望成未來增長點。公司研發(fā)能力強，技術領先，晶界滲透等核心技術獲客戶認可。2024年，公司使用晶界滲透技術生產的高性能稀土永磁材料產品占比超90%。公司積極配合世界知名科技公司的人形機器人磁組件研發(fā)，在墨西哥投資建設了“年產100萬臺/套磁組件生產線項目”，2024年磁組件產品已實現小批量的交付。隨著機器人量產元年到來，公司磁組件業(yè)務遠期增長可期。
盈利預測：預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.16/7.02/8.59億元，EPS分別為0.38/0.51/0.63元，對應2025.3.31收盤價19.50元，PE分別為52/38/31。維持公司“推薦”評級。
風險提示：下游需求或不及預期；原材料價格或大幅波動。
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