>> 交銀國際-美的集團(000333)2024年業(yè)績符合預期；B端業(yè)務(wù)加速及政策支持，2025年業(yè)績預期正面-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大?。?/td>
| 353KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚星子 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024年業(yè)績表現(xiàn)符合預期。2024年美的集團收入/凈利潤均同比增長9.5%至4091億/388億元（人民幣，下同）。4季度收入/凈利潤同比增長9.0%/19.2%至882億/68億元。全年毛利率26.4%，同比持穩(wěn)。在費用率改善推動下，營業(yè)利潤率提升0.6個百分點至11.4%。全年/4季度凈利潤率9.5%/7.5%，同比提升0.4/0.8個百分點。每10股派息35元，分紅總額267.1億元，分紅率提升至64%（2023年：61%）。
C端業(yè)務(wù)延續(xù)增速，B端環(huán)比有所增長。4季度C端業(yè)務(wù)（智能家居）延續(xù)3季度的7%增長，保持穩(wěn)定表現(xiàn)，其中內(nèi)銷受益于以舊換新政策支持，外銷則受益于OEM業(yè)務(wù)拓展和OBM業(yè)務(wù)在新興市場的發(fā)展。B端業(yè)務(wù)（商業(yè)及工業(yè)解決方案）有所加速，4季度呈14%增長（3季度：1%）。其中，樓宇科技實現(xiàn)雙位數(shù)增長（海外熱泵需求復蘇及低基數(shù)效應(yīng)驅(qū)動），新能源及工業(yè)技術(shù)板塊增長26%（儲能子公司貢獻顯著），機器人自動化板塊降幅收窄至4%。
2025年展望。年初延續(xù)的以舊換新政策有望持續(xù)支持公司C端內(nèi)銷。公司計劃進一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動高端品牌COLMO和東芝的市場滲透。海外市場方面，OBM業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展有望貢獻收入和利潤增長。B端業(yè)務(wù)復蘇態(tài)勢顯著，公司將加大新能源、智能樓宇和機器人業(yè)務(wù)的投入，以獲得更強的增長動力。
維持買入。2025年以舊換新政策放寬對每名消費者購買空調(diào)數(shù)量的限制（由1臺/人放松至3臺/人），有利于在過去十年持續(xù)增加市場份額優(yōu)勢的美的集團。同時，公司多年在小家電領(lǐng)域的深耕也有望受益。疊加海外業(yè)務(wù)的加速發(fā)展，我們維持對美的集團的樂觀態(tài)度。新目標價87.22元對應(yīng)15.0倍2025年市盈率，維持買入
|
|
