>> 國投證券-比亞迪(002594)3月銷量同環(huán)比亮眼增長，出口持續(xù)創(chuàng)新高-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐慧雄,夏心怡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：比亞迪發(fā)布產(chǎn)銷公告，2025年3月共銷售乘用車37.1萬輛，同比+23%、環(huán)比+17%；其中純電車型16.6萬輛，同比+19%、環(huán)比+33%,插混車型20.5萬輛，同比+27%、環(huán)比+6%。
我們認為公司3月銷量符合預(yù)期，同比高增預(yù)計主要受到新車型拉動、以及上年同期低基數(shù)，環(huán)比增長預(yù)計主要受到新車上市、智駕版上市帶動進店量和訂單增長。
王朝海洋網(wǎng)基本盤表現(xiàn)亮眼，超級e平臺技術(shù)升級有望提升后續(xù)EV銷量：3月王朝網(wǎng)銷售17.7萬臺、同比+22%、環(huán)比+18%，海洋網(wǎng)銷售17.1萬臺、同比+22%、環(huán)比+16%。3月秦LEV、海獅05 EV正式上市，均搭載e平臺3.0 Evo、后驅(qū)、天神之眼C智駕系統(tǒng)、DiLink100座艙系統(tǒng)、車載冰箱等，綜合產(chǎn)品力較強；同時3月公司發(fā)布超級e平臺，在超高電壓1000V和超大電流1000A的加持下，“閃充電池”可以做到全球量產(chǎn)最大充電功率1兆瓦，我們認為該平臺有望進一步解決用戶對于純電車型的充電焦慮，同時基于該平臺打造的漢LEV和唐LEV也有望加強公司在中高端市場的競爭力。
高端化持續(xù)推進，騰勢N9、鈦3、仰望U7上市有望貢獻增量：3月騰勢品牌銷售1.3萬臺、同比+23%、環(huán)比+48%，主要由D9和新車N9貢獻增量，3月騰勢N9正式上市，定價38.98/44.98萬元，較此前預(yù)售價下探6-10萬，具備易三方技術(shù)等差異化優(yōu)勢；方程豹品牌銷售0.8萬臺、同比+127%、環(huán)比+63%，主要由豹5增長帶動，鈦3已開啟預(yù)售，定位科技潮品SUV，全系標配智能EVO+平臺、天神之眼C，預(yù)售價13.98-20.38萬元，正式上市有望進一步貢獻增量；仰望品牌銷售133臺，仰望U7已開啟預(yù)售，搭載易四方技術(shù)、天神之眼A，預(yù)售價62.8-70.8萬元。
出海表現(xiàn)持續(xù)亮眼：3月公司海外新能源銷售7.3萬輛、同比+89%、環(huán)比+9%，預(yù)計系新車型上市放量以及新增滾裝船投入使用等。3月以來，各區(qū)域市場均有進展：1）亞太區(qū)域：漢EV和宋PLUSEV & DM-i在哈薩克斯坦市場上市；元PLUS、宋PLUSDM-i、騰勢D9等亮相曼谷國際汽車展；2）美洲區(qū)域：海獅07EV&BYDSHARK在哥斯達黎加發(fā)布、元UP在危地馬拉上市、BYDSHARK在玻利維亞發(fā)布；3）歐洲區(qū)域：海獅07EV、宋PLUSDM-i等在塞爾維亞上市，預(yù)計到25年底在塞爾維亞共開設(shè)四家銷售和服務(wù)中心。4）非洲市場：海鷗在摩洛哥上市。此外，比亞迪第五艘汽車運輸船長沙號出塢下水，運力可達9200輛。
展望：基本盤再上臺階，高端化&出海持續(xù)突破
1）基本盤再上臺階、智能化普及提升產(chǎn)品競爭力：2025年公司規(guī)模及成本優(yōu)勢有望持續(xù)凸顯，智駕下放到10萬級車型上強化產(chǎn)品競爭力，有望驅(qū)動量利齊升；
2）高端化持續(xù)突破：漢L、唐L、騰勢N9、鈦3等新車型有望拉動銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)升級、帶來較大的盈利彈性。
投資建議：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為552.1、643.9、812.4億元，對應(yīng)當前市值PE分別為19.8、17.0、13.5倍。維持6個月目標價454.25元/股，對應(yīng)2025年25xPE，對應(yīng)，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車行業(yè)競爭加?。恍缕吠七M力度不及預(yù)期等。
|
|
