>> 招商證券-美的集團(000333)分紅率持續(xù)提升，AI+機器人裂變增長-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
659KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
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公司2024年實現(xiàn)收入4091億元，同比增長9.5%，歸母凈利潤385億元，同比增長14%，其中四季度收入增長9%，歸母凈利潤增長13.9%。公司擬現(xiàn)金分紅267億元，對應(yīng)股息率5%，分紅比例進一步提升至69.3%，同時推出2025年股份回購方案50-100億元。
分產(chǎn)業(yè)單元，智能家居24年收入增長9%，其中國內(nèi)增長4%、海外增長15%，外銷OBM戰(zhàn)略優(yōu)先推動占比提升至43%，國內(nèi)DTC變革加速，注冊會員規(guī)模突破2.3億、美的OTO模式覆蓋5萬家線下門店，國內(nèi)雙高端品牌零售額同比提升超45%。新能源及工業(yè)技術(shù)24年收入增長21%，其中諧波減速機年產(chǎn)8萬臺，人形機器人產(chǎn)品正式亮相。智能建筑24年收入增長10%，國內(nèi)單元機/模塊機/離心機市占領(lǐng)先，并表瑞士Arbonia氣候部門提升歐洲競爭力，電梯控股東芝中國區(qū)業(yè)務(wù)強化布局，IDC布局電信/阿里/騰訊等客戶。機器人及自動化24年收入下滑8%，中國區(qū)收入占比提升至22%、國內(nèi)工業(yè)機器人份額提升至15%，預計25年機器人業(yè)務(wù)同比有望轉(zhuǎn)增。
毛利率方面，公司ToC智能家居改善1.3pcts至30%，ToB毛利率下降0.7pct至21.4%，綜合毛利率提升0.2pct至26.2%。公司期間費用率15%同比下降0.4pcts，綜合帶動凈利率提高0.4pct至9.4%。公司推出總金額13.3億元A股持股計劃，資金來源提取的專項激勵基金，約占24年歸母凈利潤3.45%，考核要求2025-2027年加權(quán)ROE不低于18%，2028年不低于17.5%。未來三年股東回報方案，公司每年實施兩次現(xiàn)金分紅，現(xiàn)金分紅在該次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達60%，采用要約/集中競價方式回購股份，視同現(xiàn)金分紅。
維持強烈推薦投資評級。公司貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)1473億元創(chuàng)歷史新高，合同負債同比增長18%，其他流動負債環(huán)比增加28億元，利潤蓄水池持續(xù)增厚。我們預計2025-2027年美的集團歸母凈利潤430/466/504億元，同比增長12%/8%/8%，對應(yīng)PE估值13/12/12倍，維持強烈推薦投資評級。
風險提示：海外需求不及預期、國內(nèi)地產(chǎn)竣工大幅下滑、原材料價格大幅上漲、B端業(yè)務(wù)增長不及預期。
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