>> 華安證券-瑞豐新材(300910)潤滑油添加劑放量增長，國內(nèi)進口替代加速-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大?。?/td>
| 668KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰,潘寧馨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
3月28日，瑞豐新材發(fā)布2024年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入31.57億元，同比增加12.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比增加19.13%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.81億元，同比增加19.55%；實現(xiàn)基本每股收益2.52元/股。其中，第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.57億元，同比增加29.18%，環(huán)比增加7.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.22億元，同比增加42.95%，環(huán)比增加22.75%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.06億元，同比增加44.53%，環(huán)比增加25.32%。
國內(nèi)進口替代加速，潤滑油添加劑放量。
全年潤滑油添加劑產(chǎn)量/銷量15.43萬噸/15.89萬噸，同比+15.57%/+16.49%，產(chǎn)銷量提升明顯。公司單劑產(chǎn)能31.5萬噸，在建43.5萬噸。近年來，公司積極推進以單劑為主向復(fù)合劑為主轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司復(fù)合劑收入占比超過60%，轉(zhuǎn)型升級卓有成效。潤滑油添加劑毛利率35.92%，同比+0.70pct。公司堅持以核心客戶為中心，積極進行全球化布局，加大海外營銷渠道布局力度，已在新加坡、迪拜、比利時等地設(shè)立海外倉儲基地，覆蓋區(qū)域客戶供給需求。
持續(xù)加大研發(fā)投入，持續(xù)擴充產(chǎn)品品類
公司目前已自主掌握了CF-4級、CH-4級、CI-4級、CK-4級柴油機油復(fù)合劑配方工藝，SL級、SM級、SN級、SP級汽油機油復(fù)合劑配方工藝以及天然氣發(fā)動機油復(fù)合劑、摩托車油復(fù)合劑、船用系統(tǒng)油、船用汽缸油復(fù)合劑、抗磨液壓油復(fù)合劑、齒輪油復(fù)合劑等配方工藝，其中CI-4、CK-4、SN、SP級別復(fù)合劑已通過國外權(quán)威的第三方臺架測試，已取得多個產(chǎn)品的OEM認(rèn)證。
投資建議
我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為8.68、10.55、12.80億元（2025-2026原值9.40、12.05億元），當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為18.66、15.35、12.65倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
（1）復(fù)合劑產(chǎn)品認(rèn)證不能順利通過；
?。?）產(chǎn)品及原料價格大幅波動；
?。?）行業(yè)產(chǎn)能投放超預(yù)期，競爭加劇；
?。?）匯率大幅波動；
（5）國際政策變化。
|
|
