>> 西部證券-西部“出?！毕盗袑ｎ}(二)：星辰大海，從出口到出海-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
1699KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
慈薇薇,曹柳龍,徐嘉奇 |
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從出口到出海：下一個星辰大海！特朗普2.0攪動市場，我們認為，轉(zhuǎn)口貿(mào)易終究只是插曲，而分歧的核心實際在于“逆全球化”下出口向出海切換的大趨勢——2019年后我國對外投資加速，尤其是對東盟、中亞、非洲等地區(qū)的出口和對外投資均出現(xiàn)明顯增長，中國企業(yè)出海勢不可擋。投資者擔心出口鏈受關(guān)稅影響加深，但2025年起可能是上市公司出海業(yè)績兌現(xiàn)的高峰期。因為上市公司在建廠完成后可能需要2-3年反應(yīng)到業(yè)績當中，而2021、2023年是對外投資的小高峰，其中建議值得重點關(guān)注的行業(yè)包括電力設(shè)備、建筑、汽車、機械等。
重點關(guān)注行業(yè)與相關(guān)標的梳理
建筑“出?！保簢鴥?nèi)固投和基建增速放緩，地產(chǎn)行業(yè)承壓的背景下，建筑公司走出去大勢所趨，相關(guān)標的梳理：1）國際工程公司（中鋼國際、中材國際、北方國際、中工國際）；2）大建筑央企（中國交建、中國化學、中國建筑等）。
有色“出?！保褐袊V企走出去是“最優(yōu)選”,關(guān)注金誠信、南山鋁業(yè)。
電新“出?！保?）鋰電：25-26年有望集中投產(chǎn)，相關(guān)標的梳理：寧德時代/億緯鋰能/國軒高科/科達利/容百科技/中偉股份/華友鈷業(yè)/龍蟠科技。2）美國變壓器供需失衡，國內(nèi)廠商迎出海良機，相關(guān)標的梳理：伊戈爾/金盤科技/華明裝備/思源電氣。3）其他相關(guān)標的梳理：充電樁（道通科技）、OPE（格力博）、電表（海興電力、三星醫(yī)療）。
通信“出?！保嚎春猛ㄐ牌髽I(yè)品牌出海和制造出海，關(guān)注時間、空間和比較優(yōu)勢。相關(guān)標的梳理：品牌出海如北斗導航（華測導航）、企業(yè)通信及辦公（億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)）。制造出海包括智能控制器（拓邦股份/和而泰）、物聯(lián)網(wǎng)模組（廣和通、移遠通信）、光器件光模塊（中際旭創(chuàng)/天孚通信/新易盛）、通信元器件（滬電股份）。
輕工“出海”：建議關(guān)注2類標的：1）自身增長動力充足，海外產(chǎn)能布局完善的匠心家居、永藝股份；2）非美業(yè)務(wù)占比高的致歐科技、松霖科技。
醫(yī)療器械“出?！保喝螂[形正畸市場穩(wěn)健增長，行業(yè)空間廣闊。時代天使將在美國建廠，全球化戰(zhàn)略里程碑式推進。
創(chuàng)新藥“出?！保捍箢~BD交易頻出，國內(nèi)管線競爭優(yōu)勢凸顯，行業(yè)迎“Deepseek”時刻，推薦貝達藥業(yè)、云頂新耀、遠大醫(yī)藥，和黃醫(yī)藥。
風險提示：海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟波動、地緣政治局勢變化以及帶來的價格波動、海內(nèi)外產(chǎn)業(yè)政策變化、公司出海戰(zhàn)略變化、公司海外經(jīng)營情況不及預期等。
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