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業(yè)績(jī)：統(tǒng)計(jì)已經(jīng)披露年報(bào)的6家國(guó)有大行+8家股份行，2024年全年?duì)I收降幅收窄，利潤(rùn)增速逐季提升。全年?duì)I收同比-0.7%，利潤(rùn)同比+1.7%。
　　業(yè)績(jī)趨勢(shì)上行主要得益于規(guī)模保持較快擴(kuò)張+息差降幅收窄+投資收益增長(zhǎng)良好+信用成本下行。分板塊來看，國(guó)有大行營(yíng)收增速改善，利潤(rùn)增速延續(xù)提升。股份行核心營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，但下半年零售按揭有所恢復(fù)，中收整體回暖，營(yíng)收降幅收窄，全年歸母凈利潤(rùn)維持正增長(zhǎng)。
　　規(guī)模：貸款增速略有放緩，存款增速邊際提升。國(guó)有大行、股份行貸款增速分別為8.9%、4.5%。從結(jié)構(gòu)看：①對(duì)公貸款增速放緩，票據(jù)貼現(xiàn)沖量。下半年地方化債加速，貸款自律機(jī)制加強(qiáng)（低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)減緩），制造業(yè)、租賃商務(wù)服務(wù)業(yè)（主要是城投）、地產(chǎn)開發(fā)貸余額下降，大行主要通過票據(jù)貼現(xiàn)沖量。②零售貸款增長(zhǎng)企穩(wěn)，去年924地產(chǎn)政策放松+存量房貸利率下調(diào)，新發(fā)放按揭回暖，疊加提前還貸現(xiàn)象好轉(zhuǎn)，股份行按揭貸款恢復(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)貸/信用卡增量貢獻(xiàn)小幅提升。
　　息差：下行壓力趨緩，存款成本改善成效加速釋放。①資產(chǎn)端定價(jià)持續(xù)下行，零售端降幅更大，主要由于存量按揭利率調(diào)整+消費(fèi)信貸需求仍弱，零售高定價(jià)資產(chǎn)下行壓力更大。②負(fù)債端存款成本加速下降，下半年整體存款成本相較2024H1降幅約9bp，其中企業(yè)端存款成本改善更明顯，主要受益于手工補(bǔ)息叫停、保險(xiǎn)資管存款規(guī)范、非銀存款利率整改等因素。
　　資產(chǎn)質(zhì)量：不良率整體穩(wěn)定，撥備有所釋放。14家銀行不良率環(huán)比-1bp至1.25%，撥備覆蓋率環(huán)比-3pct至235%，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定。拆分結(jié)構(gòu)來看，（1）對(duì)公不良下行，其中地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露趨勢(shì)逐步趨緩，開發(fā)貸不良率出現(xiàn)向下拐點(diǎn)。（2）零售風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭，零售各類貸款不良率均有所上升。①按揭貸款不良率全年上行20bp左右，但仍處于相對(duì)低位。②大行信用卡不良率上行明顯，股份行信用卡不良暴露較早，目前較為穩(wěn)定。③經(jīng)營(yíng)貸不良率有所上升，預(yù)計(jì)個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)相對(duì)承壓。
　　資本、分紅穩(wěn)中有升：國(guó)有大行分紅比例保持穩(wěn)定，2024年分紅比例均保持30%及以上，分紅額均小幅提升。股份行中，部分銀行分紅率穩(wěn)步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管超預(yù)期變化，息差超預(yù)期收窄，資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期下行