>> 廣發(fā)證券-公用事業(yè)行業(yè)政策點評：兩辦發(fā)文完善價格治理機制，全面看好公用事業(yè)化-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
829KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,郝兆升 |
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兩辦發(fā)文完善價格治理機制，電力燃氣是重點改革方向。中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于完善價格治理機制的意見》，強調(diào)能由市場形成價格的都交給市場，主要內(nèi)容包括：（1）分品種、有節(jié)奏推進各類電源上網(wǎng)電價市場化改革，穩(wěn)妥有序推動電能量價格、容量價格和輔助服務(wù)價格由市場形成。（2）健全跨省跨區(qū)送電市場化價格形成機制。（3）完善多層次電力市場體系，推進電力中長期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)市場建設(shè)。（4）完善新能源就近交易價格政策，優(yōu)化增量配電網(wǎng)價格機制。完善全國統(tǒng)一的綠色電力證書交易體系。建設(shè)綠色能源國際標準和認證機制。（5）深入推進天然氣上下游價格聯(lián)動。深化城鎮(zhèn)供熱價格改革。
子行業(yè)受益價格機制理順，板塊公用事業(yè)化加速。（1）火電：市場化機制下，容量+輔助服務(wù)價值被強化，電量電價回收變動成本，疊加市值管理持續(xù)加碼，火電盈利分紅穩(wěn)定性提升，看好公用事業(yè)化。（2）綠電：136號文強調(diào)綠電合約電價穩(wěn)定綠電收益預(yù)期，疊加綠證交易完善環(huán)境價值，期待政策推進與資本運作。（3）城燃：推進天然氣上下游價格聯(lián)動，燃氣順價提速，毛差修復，看好城燃盈利修復，是紅利中的順周期。（4）跨省水電、風光大基地，市場化下體現(xiàn)清潔、低成本價值。（5）供熱：當前供熱價格基本由政府制定且極少變動，市場化改革下有望獲得合理收益。
年報業(yè)績期，公用事業(yè)行情從蓄勢待發(fā)到順勢而為。從已發(fā)布年報的公用事業(yè)公司來看，電力板塊業(yè)績?nèi)栽谙蛏?，城燃也或迎來拐點，分紅及市值管理持續(xù)優(yōu)化。近期公用行情有所演繹，結(jié)合我們2月中提出的企穩(wěn)與催化三信號，原因也可以歸納為三點：（1）基本面的預(yù)期有所反轉(zhuǎn)：在煤價持續(xù)超預(yù)期下跌（4月2日秦港Q5500跌至665元/噸的4年最低價）和水電枯水期釋放蓄能帶動下，火電水電扭轉(zhuǎn)去年末電價簽訂時的業(yè)績下修預(yù)期；（2）業(yè)績發(fā)布及分紅等市值管理方式催化：我們觀察到大部分公司在全年盈利提升的背景下，分紅比例/金額提升，且近期增持、分紅、市值管理方案頻發(fā)，可顯著提升行情持續(xù)性；（3）市場風格也有所調(diào)整，板塊重點公司普遍較去年高點回調(diào)已有20%-30%，港股股息率大部分已在5%甚至6%以上。年報一季報的業(yè)績及市值管理將顯著提升行情持續(xù)性。
蓄勢待發(fā)，企穩(wěn)催化信號齊至。關(guān)注：（1）水電后續(xù)行情演繹：長江電力、川投能源、國投電力；（2）火電：華電國際H、建投能源、華能國際H、皖能電力、申能股份、浙能電力；（3）城燃關(guān)注業(yè)績拐點到來的昆侖能源、華潤燃氣；（4）綠電：海風福能股份，港股低估值龍源電力H、新天綠色能源等；（5）核電：中廣核電力、中國核電；（6）供熱：聯(lián)美控股。
風險提示。改革不及預(yù)期；煤價超額上漲；綠電裝機進度低預(yù)期。
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