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成都糖酒會如期舉行，我們參與了糖酒會的各類活動，觀察到今年糖酒會行業(yè)整體較去年偏冷，酒廠和經(jīng)銷商反饋延續(xù)去年的情緒，但是我們發(fā)現(xiàn)一些值得關(guān)注的趨勢，行業(yè)運行平穩(wěn)中有亮點。
　　部分區(qū)域春節(jié)后宴席市場有明顯好轉(zhuǎn)。當前白酒的消費場景和需求正在發(fā)生深刻變革，商務(wù)宴請需求逐漸降低，宴席場景更加細分，壽宴、升學宴、升職宴，以及具有地方區(qū)域特色的文化宴席場景上漲，日常關(guān)系維護、公司小聚、家庭慶祝等情感連接場景上升，朋友飯局、獨酌等小眾場景逐漸顯現(xiàn)。這種趨勢反應到市場需求上，呈現(xiàn)出地方宴席市場復蘇的跡象。目前還比較難判斷這一趨勢是否能延續(xù)并形成消費復蘇反轉(zhuǎn)，4月份的數(shù)據(jù)觀察和驗證將更加關(guān)注。
　　去庫存趨勢顯現(xiàn)。根據(jù)酒企和經(jīng)銷商對渠道庫存的統(tǒng)計和反饋，認為當前渠道庫存仍然較高，但是較去年庫存最高時期庫存有所下降。酒企普遍下調(diào)了25年的銷售和利潤目標，說明無論是地方政府還是酒企對于當前的環(huán)境預期都有所調(diào)整，更為務(wù)實。渠道有望在今年進入去庫存趨勢。
　　我們認為當前白酒基本面整體仍在磨底期，但是一些向好的跡象值得關(guān)注，如果今年渠道能夠進入去庫存周期，疊加下半年經(jīng)濟復蘇，白酒行業(yè)逐漸走出底部的方向值得期待。我們建議關(guān)注Q1季報后白酒批價的整體表現(xiàn)，認為如果下半年宏觀經(jīng)濟復蘇趨勢確立，白酒板塊或迎來估值修復的機會，建議關(guān)注食品飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)貴州茅臺。
　　市場回顧：上周食品飲料各子行業(yè)中，周漲跌幅依次為：其他食品0.93%，肉制品0.85%，黃酒（長江）0.64%，乳品-0.33%，啤酒-0.35%，軟飲料-0.64%，調(diào)味發(fā)酵品-2.01%，其他酒類-2.29%，白酒Ⅲ-2.66%。
　　上周酒類行業(yè)公司中，漲幅前四的公司為：青島啤酒5.31%，會稽山2.82%，今世緣1.94%，瀘州老窖1.24%；表現(xiàn)后五位的公司為：中信尼雅-4.58%，皇臺酒業(yè)-4.64%，威龍股份-4.84%，蘭州黃河-5.42%，ST通葡-6.81%。
　　港股市場回顧：上周港股必需性消費指數(shù)0.00%，其中關(guān)鍵公司漲跌幅為：周黑鴨6.29%，中國飛鶴2.81%，百威亞太0.42%，康師傅控股0.16%，華潤啤酒0.00%，中國旺旺-2.79%，頤海國際-4.32%，農(nóng)夫山泉-6.48%。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期，行業(yè)需求復蘇不及預期，食品安全問題等。