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核心觀點(diǎn)
　　主要結(jié)論：不考慮票息收益，行業(yè)維度來看，地產(chǎn)債存在正α，平均漲跌幅為0.09%，漲幅領(lǐng)先其他行業(yè)債；交運(yùn)債存在負(fù)α，平均漲跌幅為-0.01%，為唯一凈價(jià)下跌的行業(yè)債。期限維度來看，3月10年期以上利率債有一定的負(fù)α。數(shù)據(jù)顯示，3月10年以上國債、政金債和地方政府債跌幅顯著超過其他利率債期限品種。其原因一方面3月超長(zhǎng)債收益率上行幅度明顯高于短期限品種，另一方面超長(zhǎng)債久期杠桿相對(duì)較高，收益率上行引發(fā)價(jià)格下跌更為顯著。次級(jí)維度來看，3月商業(yè)銀行普通債存在明顯的α。3月商業(yè)銀行債和保險(xiǎn)公司債收益率存在明顯期限特征，中短期限品種收益率下行，長(zhǎng)期限品種收益率上行。而與二級(jí)資本債和次級(jí)債相比，商業(yè)銀行普通債久期相對(duì)較短，這是3月商業(yè)銀行普通債存在正α的主要原因。
　　3月各品種收益率全景：3月債市走勢(shì)分化，中短期限信用債收益率下行顯著。利率債方面，3月利率債收益率普遍上行，國債收益率平均上行9BP、國開債收益率平均上行5BP、地方政府債收益率平均上行12BP。信用債方面，3年及以下的所有信用債品種收益率下行，其中隱含評(píng)級(jí)AA-1年期城投債收益率平均下行23BP，為收益率下行幅度最大的信用債品種。
　　行業(yè)阿爾法追蹤：行業(yè)維度來看，3月多數(shù)行業(yè)信用債普遍上漲，平均凈價(jià)漲跌幅為0.04%，其中房地產(chǎn)業(yè)存在正α，債券平均漲跌幅為0.09%，漲幅領(lǐng)先其他行業(yè)；交運(yùn)行業(yè)存在負(fù)α，債券平均漲跌幅為-0.01%，為唯一凈價(jià)下跌的行業(yè)。
　　期限阿爾法追蹤：3月10年期以上利率債有一定的負(fù)α。數(shù)據(jù)顯示，3月10年以上國債、政金債和地方政府債漲跌幅為-2.03%、-1.35%和-1.1%，跌幅顯著超過其他利率債期限品種。其原因一方面3月超長(zhǎng)債收益率上行幅度明顯高于短期限品種，另一發(fā)面超長(zhǎng)債久期杠桿相對(duì)較高，收益率上行引發(fā)價(jià)格下跌更為顯著。
　　次級(jí)阿爾法追蹤：3月商業(yè)銀行普通債存在明顯的α。數(shù)據(jù)顯示，3月商業(yè)銀行普通債平均上漲0.07%，而商業(yè)銀行次級(jí)債和保險(xiǎn)公司債平均漲跌幅為負(fù)。3月商業(yè)銀行債和保險(xiǎn)公司債收益率表現(xiàn)存在明顯期限特征，中短期限品種收益率下行，長(zhǎng)期限品種收益率上行。與其他次級(jí)債品種相比，商業(yè)銀行普通債久期相對(duì)較短，這是3月商業(yè)銀行普通債存在正α的主要原因。
　　公募債券基金排行榜：3月短期純債基金平均漲跌幅領(lǐng)先其他類別公募債券基金。3月短期純債基金平均漲跌幅為0.23%，中長(zhǎng)期純債型基金平均漲跌幅為0.12%，混合債券型二級(jí)基金平均漲跌幅為0.08%，混合債券型一級(jí)基金平均漲跌幅為0.08%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告為歷史分析報(bào)告，不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，使用前請(qǐng)仔細(xì)閱讀報(bào)告末頁“免責(zé)聲明”